农林牧渔行业点评报告：天气情绪共驱短期猪价上涨，能繁去化或放缓但大势不改-20230811-开源证券-15页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

2023年7月，受天气、情绪及季节性因素影响，全国生猪销售均价上涨至14.39元/公斤，环比上升0.20元/公斤。尽管短期猪价上涨，但行业整体仍面临供给压力，能繁母猪去化趋势放缓，但长期去化仍是大势所趋。预计2023年全年猪肉供给量将超过5800万吨，达到近年来高位，下半年猪肉供给仍充足，猪价上涨不改行业长期去化趋势。

主要观点

• 短期猪价上涨因素：7月末，台风暴雨极端天气及季节性供给短缺影响生猪调运，压栏情绪与二次育肥进一步推动猪价上涨，出栏均重由降转升。
• 下游需求改善：7月毛白价差及鲜销率环比提升，反映供需格局好转。市场150kg以上肥猪出栏占比降至低位，短期肥猪供不应求，出现溢价。
• 养殖亏损收窄：生猪自繁自养亏损从7月初的337.94元/头收窄至38.07元/头，母猪与仔猪价格回升，显示补栏情绪好转。
• 能繁去化放缓：7月涌益监控样本能繁母猪存栏环比下降0.22%，去化幅度收窄，预计8月猪价仍将在成本线以上，但长期去化趋势不变。
• 供给预期充足：据测算，2023年下半年猪肉供给同比将增长8%，全年猪肉供给量或达近年来高位，对应猪价可能维持在16元/公斤左右。

关键信息

行业数据

• 7月猪价：全国生猪销售均价14.39元/公斤，环比上升0.20元/公斤。
• 屠宰量：7月涌益监控样本屠宰量452.93万头，同比上升52%。
• 能繁母猪存栏：7月环比下降0.22%，去化幅度收窄。
• 仔猪与母猪价格：15kg仔猪价格回升至465元/头，50kg二元母猪价格达1612元/头。

上市猪企表现

• 7月出栏量：主要11家上市企业合计出栏生猪1201万头，同比上升26.92%。
• 出栏量增减：牧原股份、温氏股份、新希望、天邦股份、大北农、唐人神等企业出栏量同比上升，正邦科技、金新农则同比下滑。
• 出栏均重：部分企业出栏均重环比上升，如天康生物（+1.0kg/头），其他企业则有所下降。
• 销售均价：8家上市猪企销售均价增减不一，温氏股份、天邦股份均价上升，金新农均价下降较多。

企业数据

风险提示

• 猪价景气度不及预期：若猪价上涨不持续，可能影响行业盈利预期。
• 养殖成本下降不及预期：若成本下降缓慢，可能削弱行业利润空间。

估值与分析方法说明

• 本报告基于合理假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉证券在该价格交易。

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