20250928-浙商证券-宏观经济周度高频前瞻报告_经济周周看_本周经济景气度总体平稳_21页_1mb

宏观经济周度分析报告（2025年9月）

核心观点

基于前期报告构建的生产端景气周度跟踪框架，编制 GDP 周度高频景气指数，使经济运行趋势更加敏感。在生产端，服务业指标涨跌互现，工业表现稳中有升。需求端呈现分化态势，消费继续回落，基建投资有所回暖，地产销售环比上行，出口维持高位震荡。价格端整体变动较小，消费品与工业品价格涨跌互现。

景气指数变化（截至9月27日）

GDP 周度高频景气指数为5.6%，基本持稳，经济增长景气相对平稳。服务业景气度小幅回升，工业景气度稳定，消费高频指数有小幅下行。

生产高频数据

• 工业：生铁重点企业日产量回升，汽车全钢胎开工率小幅上升，费城半导体指数上行。
• 服务业：11城地铁客运量有所回落，但高于去年同期；金融市场成交金额下降但仍高于前期水平。

需求高频数据

• 消费：多项指标回落，包括社会消费品零售总额受地铁客运量下降、商品房成交下滑等因素影响。
• 基建投资：螺纹钢表观需求明显回升，水泥产运率增长，资金到位率低于同期。
• 房地产：商品房成交面积上升，土地市场成交活跃；新房销售环比上行但同比依然下降；二手房挂牌量有所减少。
• 出口：集装箱吞吐量上行，对美出口相对稳定。

物价变化

本周 CPI 和 PPI 均维持稳定。农产品价格总体小幅回暖，猪肉价格下跌，牛羊肉震荡波动。全国生产资料价格小幅下降，工业品价格表现震荡下行，不同品类分化明显。PMI数据及高频指标显示，部分行业景气度有所回升，如钢铁和水泥等行业。

风险提示

• 经济结构转型下，传统经济指标与新兴经济动能的同步性下降，需注意模型预测的偏差。
• 地缘政治博弈可能超预期，特别是在全球贸易政策波动下对国内出口的潜在扰动风险值得关注。