20180310-山西证券-非银金融行业周报_拥抱新经济_建立全新监管框架_9页_538kb

非银金融行业周报总结（20180305—20180309）

核心内容概述

本报告为山西证券股份有限公司发布的非银金融行业周报，分析了2018年3月5日至3月9日期间，非银金融行业的市场表现、投资策略及行业动态。报告指出，行业整体处于分化状态，部分公司表现优于市场，但监管趋严和市场波动对整体业绩产生压力。

主要观点

1. 行业市场表现

• 非银金融板块：申万一级行业非银金融指数本周上涨 3.65%，在28个行业中排名第6。
• 子行业表现：
  • 保险板块上涨 4.48%
  • 证券板块上涨 3.24%
  • 多元金融板块上涨 0.14%
• 个股表现：
  • 涨幅前五：江苏租赁（18.38%）、浙江东方（10.93%）、东方财富（9.82%）、锦龙股份（7.63%）、经纬纺机（6.46%）
  • 跌幅前五：爱建集团（-1.31%）、安信信托（-1.10%）、中航资本（-0.73%）、新力金融（-0.66%）、太平洋（0.33%）

投资策略

1. 证券板块

• 业绩表现：2月份券商营业收入同比下降 41.35%，净利润同比下降 65.26%，主要因春节因素导致交易日减少。前2月累计营业收入同比微增 0.45%，净利润同比下降 7.24%。
• 行业分化：自营业务受二级市场波动影响较大，业绩分化明显。
• 估值分析：当前券商板块市净率（PB）为 1.50倍，处于十二年来的底部区域，具备长期投资价值。
• 重点标的：建议关注 中信证券、华泰证券、广发证券、东方财富。

2. 保险板块

• 保费收入：1月原保险保费收入同比下降 19.89%，接近 20%，引发对“开门红”不红的担忧。
• 业务结构：产险业务有所增长，但寿险和健康险业务下滑严重。
• 公司表现：
  • 中国平安两项数据同比为正，体现客户粘性和市场扩张。
  • 新华保险保持 8%-10% 的增速，转型后逐渐步入正轨。
• 估值分析：中国平安P/EV估值为行业最高，显示投资者对其未来发展的信心。
• 重点标的：建议继续关注 中国平安 和 新华保险。

3. 信托板块

• 产品发行：本周新发信托产品26只，发行规模25.01亿元，平均预期收益率 7.44%，较上周略有上升。
• 市场环境：资金面中性偏紧，无风险利率较高，企业融资成本上升，预计信托产品收益率将维持高位。
• 监管影响：交叉金融领域承压，信托公司需更多依靠主动管理规模增长。
• 重点标的：建议关注 中航资本，因其具有军工背景及金融牌照优势。

关键信息

• 政策动态：两会期间监管层积极回应热点问题，强调建立全新监管框架，央行将发挥更重要作用。
• 新经济支持：资本市场积极拥抱新经济，富士康闪电过会破记录。
• 金控监管：政府工作报告首次提出金控公司监管，央行将加强资本监管并建立防火墙制度。
• 外资准入：证监会拟允许外资控股合资券商，单个外资持股比例可达 30%。
• 退市制度：沪深交易所就重大违法强制退市实施办法征求意见，退市制度将逐步完善。
• 监管强化：郭树清强调影子银行和信托仍需重点整治，监管趋严背景下，资本金实力强、主动管理能力强的公司将更具优势。

风险提示

• 二级市场整体大幅下滑，对券商自营业务形成压力。
• 从严监管可能超出预期，影响行业盈利能力和业务结构。
• 保险“开门红”不红，保费收入下降可能影响公司业绩。

上市公司重要公告

1. 天茂集团：1月原保险保费收入为2203.75亿元。
2. 华铁科技：退出安阳县生态走廊PPP项目，存在资金损失风险。
3. 民盛金科：拟设立天津民盛国际融资租赁有限公司。
4. 物产中大：与宁波美诺华药业签署资产重组框架协议。
5. 国元证券：出资1.1亿元参与安徽徽元新兴产业投资基金。
6. 西部证券：部分债券被列入信用评级观察名单。
7. 宝硕股份：国联安基金撤回对华创证券的起诉。
8. 东兴证券：获准在新疆、福建设立3家C类营业部。
9. 海通证券：

• 控股子公司海通期货挂牌新三板。
• 发行2018年公司债券（第一期），总额不超过30亿元。
• 截至2月28日，借款余额为2960.17亿元，新增借款占比 23.23%。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场 20% 以上
  • 增持：相对强于市场 5%-20%
  • 中性：相对市场表现在 -5%~+5% 之间
  • 减持：相对弱于市场 5% 以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于市场表现

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