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龙奥明：政策预期持续发酵，风险偏好回升

作者信息

• 姓名：龙奥明
• 所属机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格号：F3035632
• 投资咨询号：Z0014648
• 电话：0571-87006873
• 邮箱：longaoming@bcqhgs.com
• 声明：作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格和投资咨询资格，承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容获得直接或间接报酬。

核心观点

股指期货

• 本周各股指震荡整理，市场整体偏强。
• 中央经济工作会议指出，2026年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，总量政策保持积极。
• 明年重点任务包括：坚持内需主导，建设强大国内市场；坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能。
• 政策利好将延续并加码，对经济总需求稳定和结构转型升级有积极作用。
• 外部风险因素缓和，国内流动性环境偏宽松，短期内股市风险偏好回升。
• 综合来看，政策预期持续发酵，短期股指震荡偏强为主。

ETF期权与股指期权

• 考虑到股指中长线向上，短线震荡整固行情破位下跌的风险较小。
• 建议采用牛市价差或比例价差的策略进行看涨操作。

市场回顾

1.1 股指走势

• 本周各股指震荡整理，政策利好预期持续发酵。
• 上证50指数：收盘价2994.645，周跌幅0.25%。
• 沪深300指数：收盘价4580.95，周跌幅0.08%。
• 中证500指数：收盘价7169.791，周涨幅1.01%。
• 中证1000指数：收盘价7370.94，周涨幅0.39%。
• 政策支持和流动性宽松推动短期风险偏好回升，市场整体偏强。

1.2 期权价格走势

• 本周各期权标的资产价格波动情况如下（以周涨跌幅表示）：
  • 50ETF：周跌幅0.35%，收盘价3.134。
  • 300ETF（上）：周跌幅0.09%，收盘价4.694。
  • 300ETF（深）：周跌幅0.10%，收盘价4.766。
  • 沪深300指数：周跌幅0.08%，收盘价4580.95。
  • 中证1000指数：周涨幅0.39%，收盘价7370.94。
  • 500ETF（上）：周涨幅0.96%，收盘价7.285。
  • 500ETF（深）：周涨幅0.98%，收盘价2.872。
  • 创业板ETF：周涨幅2.75%，收盘价3.174。
  • 深证100ETF：周涨幅0.50%，收盘价3.449。
  • 上证50指数：周跌幅0.25%，收盘价2994.64。
  • 科创50ETF：周涨幅1.72%，收盘价1.42。
  • 易方达科创50ETF：周涨幅1.55%，收盘价1.37。

1.3 股指期货基差与月差

• IF与IH基差：处于正常分位数水平。
• IC与IM基差：表现为远月大幅贴水状态。
• 跨期价差：IC与IM的当季-下季价差有所回落，表明市场情绪偏平稳，远月不确定性风险回落。

期权指标分析

2.1 PCR指标

• 上证50ETF期权：成交量PCR为108.47，持仓量PCR为96.30。
• 上交所300ETF期权：成交量PCR为102.50，持仓量PCR为107.00。
• 深交所300ETF期权：成交量PCR为130.51，持仓量PCR为97.78。
• 沪深300股指期权：成交量PCR为63.72，持仓量PCR为79.12。
• 中证1000股指期权：成交量PCR为84.91，持仓量PCR为97.43。
• 上交所500ETF期权：成交量PCR为94.88，持仓量PCR为130.18。
• 深交所500ETF期权：成交量PCR为109.14，持仓量PCR为98.41。
• 创业板ETF期权：成交量PCR为102.52，持仓量PCR为150.26。
• 深证100ETF期权：成交量PCR为172.10，持仓量PCR为121.69。
• 上证50股指期权：成交量PCR为62.17，持仓量PCR为71.54。
• 科创50ETF期权：成交量PCR为74.90，持仓量PCR为98.03。
• 易方达科创50ETF期权：成交量PCR为82.33，持仓量PCR为96.86。

2.2 隐含波动率

• 上证50ETF期权：隐含波动率10.65%，历史波动率10.67%。
• 上交所300ETF期权：隐含波动率12.18%，历史波动率13.48%。
• 深交所300ETF期权：隐含波动率12.54%，历史波动率13.47%。
• 沪深300股指期权：隐含波动率11.33%，历史波动率13.51%。
• 中证1000股指期权：隐含波动率14.09%，历史波动率17.74%。
• 上交所500ETF期权：隐含波动率14.94%，历史波动率18.12%。
• 深交所500ETF期权：隐含波动率14.47%，历史波动率18.22%。
• 创业板ETF期权：隐含波动率22.79%，历史波动率24.72%。
• 深证100ETF期权：隐含波动率16.85%，历史波动率18.03%。
• 上证50股指期权：隐含波动率10.23%，历史波动率10.65%。
• 科创50ETF期权：隐含波动率23.08%，历史波动率22.31%。
• 易方达科创50ETF期权：隐含波动率23.55%，历史波动率22.38%。

结论

股指期货

• 政策预期持续发酵，市场情绪趋于平稳。
• 短期内股指震荡偏强为主，风险偏好回升。

ETF期权与股指期权

• 股指中长线向上，短线震荡整固。
• 建议采用牛市价差或比例价差策略进行看涨操作。

免责条款

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