20150518-申万宏源-有色金属_政策护航_技术进步_需求爆发三大动力驱动_国产碳纤维及复合材料有望强势突围_28页_1mb

国产碳纤维及复合材料投资价值分析

核心内容

本报告分析了碳纤维及其复合材料行业的发展前景，指出政策支持、技术进步和需求增长是推动该行业发展的三大动力。未来几年内，碳纤维在汽车、风能和航空航天等领域的应用将显著带动市场需求增长。同时，随着碳纤维成本的下降，其在成本敏感性行业的应用将逐步扩大。

主要观点

• 需求增长：预计2013-2018年全球碳纤维需求年复合增长率将达到17%。其中，汽车和风机叶片领域增速最快，分别为41%和15%。
• 成本下降趋势：碳纤维价格持续下降，未来有望降至每千克10美元以内。成本下降将显著提升其在汽车、风能等领域的经济性。
• 外资垄断与国内潜力：全球碳纤维市场由外资主导，但碳纤维复合材料市场空间更大，且竞争格局更分散。国内企业在复合材料领域具备更大的成长空间。
• 政策支持：碳纤维作为军民两用战略性材料，受到国家高度重视，未来将获得更多政策扶持。
• 投资建议：首推金发科技，重点关注南通科技、博云新材、康得新，同时和邦股份和方大炭素也具有一定的投资价值。

关键信息

1. 领域需求预测

2. 碳纤维成本分析

• 碳纤维成本主要由原丝成本（占总成本的51%）和设备费用（占18%）构成。
• 当碳纤维价格下降至10美元/Kg时，其在汽车领域具备经济优势。
• 木质素碳纤维成本较低，但性能尚有不足。

3. 产业链整合

• 垂直整合产业链是降低生产成本的重要手段，有助于提高生产效率和产品一致性。
• 多数国内企业正在通过整合产业链、提高规模效应和改进原丝材料等方式降低成本。

4. 国内企业表现

风险提示

• 进口替代进度低于预期：国内碳纤维仍需时间实现进口替代。
• 产能扩张加剧恶性竞争：产能快速扩张可能导致行业竞争加剧。

结论

国内碳纤维及复合材料企业具备较大的成长空间，尤其在碳纤维复合材料领域。随着政策支持和技术进步，国产碳纤维有望逐步实现进口替代，成为未来新材料产业的重要组成部分。