20250623-国投期货-金融工程周报_市场风险偏好调整_8页_1mb

周度报告摘要：2025年6月23日

市场风险偏好调整

截至6月20日当周，A股市场延续震荡调整态势，上证综指跌0.51%，深证成指跌1.16%。内外部利空交织，板块轮动加速，外资动向分歧，导致股指（★★☆）、国债（★★☆）的星级评分维持中性略偏谨慎。

高频宏观基本面因子评分分析

• 期指方面：
  通胀（6/7分）、流动性（4分）、估值（10分，估值高）、市场情绪（6分）评分显示市场情绪温和，但估值高企。
• 期债方面：
  通胀（7分）、流动性（9分，流动性趋紧）、市场情绪（8分）评分显示期债流动性约束明显，市场情绪较好，期限结构基差收敛，长端T合约信号偏强。

金融衍生品量化CTA策略

上周净值平稳，长周期因子受M1、社融超预期、私人信贷偏弱等影响，但就业、社零向好形成支撑。短周期信号强度下降，IP（未提供数据，推测低）和CPI温和→市场微观面偏空。持仓量信号普遍走弱。

期指、期债持仓与信号

• 综合信号强度中性（0.5），主力合约虽前两位信号≥0.6但未达0.6且前日信号屏蔽，因此多数合约持仓量仍为0。
• 期指多空信号强度均有分化，IC、IM信号降幅明显，IF、IH信号仍高，综合判断期指中性震荡。
• 期债持仓量因子回升弱，长端T合约在情绪回暖下信号偏强。

策略方向小结

总体上，市场缺乏明确方向性驱动力，风险偏好降低，倾向于演绎结构性行情（板块轮动）。CTA策略维持中性震荡判断。期债交易策略仍重视N-S模型（★★☆）和趋势回归模型的共振信号，长短期利率影响塑性不同，需对冲久期或基差风险。

风险提示

1. 经济复苏不及预期与国内流动性收紧的超预期联动。
2. 美联储超预期紧缩或降息信号不佳，外部风险传导。
3. **地缘政治事件或突发事件的超预期冲击。

本报告基于历史数据与模型分析，非投资建议。