20220531-德邦证券-有色金属行业周报_稳经济会议召开_下游消费启动在即_9页_1mb

有色金属行业分析总结

核心观点

稳经济会议召开，下游消费启动在即
5月25日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，明确政策实施进度，推动稳经济一揽子政策落地。进入6月，随着复工复产全面推进，终端需求有望快速恢复，下游消费启动在即。

工业金属分析

2.1 铜

• 市场表现：5月27日国内精铜社会库存为10.76万吨，环比去库1.23万吨。供应端炼厂检修比例下降，铜产量有所回升。
• 需求复苏：国网工程端口订单回暖，线缆企业成品库存开始去库，铜杆企业开工率上升至70%以上，显示下游需求开始复苏。
• 展望：6月复工复产进一步推进，终端消费需求预计持续提升。

2.2 铝

• 库存变化：5月26日国内电解铝社会库存为93.7万吨，环比下降2.8万吨；LME库存下降3.32万吨至47.1万吨。
• 需求方面：国内疫情好转带动铝型材开工率上行，铝线缆行业表现良好，订单稳定。
• 供应方面：电解铝周平均利润上升至2456元/吨，未来恢复产能集中在青海、广西，供应增速放缓。
• 出口利润：电解铝出口利润维持在合理水平，铝材出口利润也保持稳定。

2.3 锌

• 库存情况：国内精锌社会库存较5月20日去库1.48万吨至25.10万吨。
• 供应端：矿端紧缺持续，加工费预计继续下跌。
• 需求分化：镀锌及压铸合金开工率环比下滑，镀锌开工率降至61.16%，合金降至62.12%。终端订单表现欠佳，仍需等待复苏。

贵金属分析

3.1 黄金

• 市场动态：上周美债实际收益率进一步走低，COMEX黄金价格稳中有升。
• 短期关注：需持续关注6月美联储加息幅度。
• 中长期趋势：通胀及美国经济增速放缓预期将支撑金价上涨。

投资建议

• 关注个股：建议重点关注驰宏锌锗、明泰铝业、云铝股份、赤峰黄金、山东黄金。
• 行业展望：稳增长政策加速落地，终端需求恢复，有色金属行业有望迎来消费启动。

风险提示

• 海外地缘政治风险
• 供给超预期增加
• 需求不及预期

相关数据概览

金属价格&库存

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下

法律声明

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