20240908-华创证券-_每周经济观察_海外周报第60期_美国经济活动指数明显回升_12页_963kb

国外经济周报总结（2024年9月8日）

核心观点

本周美国及欧区经济数据表现分化，部分数据不及预期，但高频数据显示美国经济活动指数明显回升，德国民间经济活动指数亦有改善。就业、零售和房地产等领域细微回暖，但物价下行压力显现，金融条件进一步收紧，离岸美元流动性有所恶化。

一、数据回顾

美国

• 就业与制造业：8月非农就业数据未达预期，JOLT职位空缺降至2021年初以来最低，制造业PMI持续承压。
• 服务业：8月服务业PMI终值不及预期，但前期就业市场有所回落（失业率为4.2%）。

欧元区

• 通胀与生产：7月PPI降幅低于预期，制造业PMI终值高于预期；服务业PMI则低于预期，显示内部需求偏弱。

二、高频数据核心特征

1. 美国经济活动指数与德国 景气指标

• 美国WEI指数（241%）：周度均值升至198%，反映制造业和服务业动能趋强。
• 德国WAI指数（0.25%）：回升至0.14倍周均值，经济活力增强。

2. 需求端表现

• 消费：红皮书零售额同比增速回升至63%，初步显露消费回暖迹象。
• 房地产：30年期抵押贷款利率持平，MBA房贷申请指数环比增长16%，地产市场转暖。

3. 劳动力市场 指标

• 失业金申请：初请失业金人数继续回落，反映就业压力略有缓和，但工资增速与通胀仍有粘性。

4. 价格态势

• 大宗商品与能源：CRB指数周内大跌43%，美国汽油零售价下降7%，行业压力修复中。

5. 金融环境

• 金融条件收紧：美国与欧洲彭博金融条件指数同步下行至0.4与其0.5，显示杠杆成本显著抬高。
• 流动性变化：日元/欧元掉期基差扩大，表明离岸美元流动性仍偏紧；但美欧、美日国债利差双双收窄，暗示全球资本趋向避险。

三、风险提示

当前风险点

• 美联储货币政策超预期调整、数据更新延迟
• 欧洲通胀反弹与经济下行周期博弈
• 交叉市场资本流动扰动及地缘风险

要点总结

核心结论

• 美国经济景气度受就业、服务业拖累，但仍保持结构性上行态势。
• 通胀压力一定程度缓解，但高基数叠加潜在输入性通胀，需警惕全球经济碎片化对需求的影响。
• 金融环境进一步趋紧，提示投资者应密切关注流动性变化与跨市场资产调整风险。

证券分析师：张瑜，执业编号：S0360518090001