20210907-国海证券-晨会纪要2021年第169期_8页_588kb

文档总结

核心内容概览

本文档为2021年9月7日的晨会纪要，内容涵盖多个行业领域的研究报告与市场分析，包括3D打印、大类资产、美国经济、专项债使用、汽车行业及宝钛股份的事件点评。主要聚焦于行业发展趋势、公司业绩表现、市场波动因素及投资建议等方面。

主要观点与关键信息

1. 3D打印行业：铂力特快速发展

• 公司表现：2021年上半年，铂力特收入同比增长122.74%，毛利率提升至50.53%，但受股权激励费用摊销影响，净利润亏损7885.42万元。
• 研发投入：上半年研发投入达4989.92万元，同比增长96.64%，研发人员增加至254人。
• 产能与技术：公司拥有增材制造装备180余台，是国内规模最大的金属增材制造产业化基地。BLT-S1000和BLT-S800等型号已实现稳定生产与销售。
• 市场前景：预计到2030年，全球金属3D打印部件市场年规模可达500亿美元，公司作为龙头企业，未来增长潜力大。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为1.39亿元、2.03亿元、2.86亿元。

2. 大类资产市场：A股反弹，商品分化

• 股市表现：A股指数整体上涨，上证50上涨1.69%，沪深300上涨0.33%，中证500上涨1.37%。
• 境外市场：日经225指数涨幅最大（5.38%），富时100和斯托克斯600指数小幅下跌。
• 债市表现：中债新综合财富指数上涨0.13%，利率债表现优于信用债。
• 商品市场：能化指数涨幅最大（3.09%），农产品指数下跌0.01%。

3. 美债利率分析：筑底可能性较低

• 利率趋势：美债利率在低位徘徊，但有上行逻辑支撑，可能在年底出现拐点。
• 支撑逻辑：
  1. Delta疫情对美国经济影响有限；
  2. 债务上限问题大概率解决；
  3. 美联储Taper即将启动，推动利率上行。
• 模型分析：彭博“五因子”模型显示美债利率仍处于低估区间，年内有进一步上行空间。

4. 专项债跨年使用：流动性影响有限

• 资金流向：专项债资金延迟支出主要淤积在项目账户，而非财政存款层面。
• 央行影响：资金面变化主要由央行操作决定，而非专项债资金的延迟支出。
• 未来展望：预计今年专项债跨年使用对流动性扰动不大，市场仍以央行意图为主。

5. 汽车行业：销量下滑，新能源仍具潜力

• 行业数据：8月国内汽车销量预估171.1万辆，环比下降8.2%，同比下降21.8%；1-8月累计销量同比增长13.1%。
• 新势力表现：哪吒汽车超越蔚来，成为8月新势力销量前三。
• 市场趋势：四季度汽车芯片供应仍承压，但市场景气度持续提升，全年汽车产销量预计增长10%。
• 新能源趋势：预计2021年新能源汽车销量突破300万辆。
• 投资建议：推荐新能源汽车产业链及智能汽车相关公司，维持“推荐”评级，重点推荐比亚迪、科博达、中科创达等。

6. 宝钛股份：营收增长，净利率提升

• 业绩表现：上半年营收28.40亿元，同比增长39.41%；归母净利润2.78亿元，同比增长95.56%。
• 毛利率与净利率：毛利率微降1.27pct至21.07%，净利率提升2.87pct至9.79%。
• 产品结构：钛产品占收入和利润的78.29%和94.02%，是主要盈利来源。
• 行业前景：受益于军工行业高景气，公司有望进一步受益于军用钛合金需求增长。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为5.96亿元、7.35亿元、9.14亿元。

风险提示

• 铂力特：订单波动、产业发展不及预期、新项目建设不及预期、系统性风险。
• 大类资产：市场波动风险。
• 美债利率：疫情反复、美联储货币政策超预期维持宽松。
• 专项债：经济、政策不达预期；中美关系、疫情恶化超预期。
• 汽车行业：海外疫情恶化、推荐公司业绩不及预期、需求增长不及预期。
• 宝钛股份：市场竞争力下降、募投项目进展不如预期、盈利不及预期、系统性风险。

投资评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

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