20250515-华泰期货-农产品日报_市场情绪回暖_板块震荡反弹_9页

农产品日报总结 2025-05-15

免责声明：本报告基于公开信息整理，不保证数据准确性，仅反映发布当日观点，投资者需自行判断，不承担法律责任。

棉花市场分析

1. 价格走势：

   • 棉花2509合约昨日收涨115元/吨，涨幅0.86%，报13445元/吨。
   • 3128B棉新疆到厂价上涨97元/吨至14429元/吨，现货基差CF09+984，较前一日缩窄18。
   • 全国均价报14484元/吨，上涨100元/吨，现货基差CF09+1039，较前一日缩窄15。

2. 市场驱动因素：

   • 宏观环境：中美经贸谈判取得进展，关税降低超出预期，提振市场情绪。
   • 国际供应：美棉种植进度同比偏慢（28% vs 去年32%），但主产区降雨恢复，旱情改善，支撑ICE美棉期价。新年度缩种预期较强，但需关注后续播种进展及天气变化。
   • 国内供需：新棉种植面积稳中有增，播种基本结束，棉苗长势良好，但暂无明确利好刺激。下游纺企采购以刚需为主，库存压力较小，但淡季需求预期走弱。

3. 策略与风险：

   • 策略：中性，短期偏强运行，但上方空间受国内丰产预期压制。
   • 风险：政策变动（如关税）、主产国天气异常及全球经济影响。

白糖市场分析

1. 价格走势：

   • 白糖2509合约收涨53元/吨，涨幅0.91%，报5906元/吨。
   • 广西南宁现货价上涨20元/吨至6160元/吨，基差SR09+254，缩窄33。
   • 云南昆明现货价下跌20元/吨至5920元/吨，基差SR09+14，缩窄73。

2. 市场驱动因素：

   • 全球供应预期：GreenPool预测2025/26榨季全球食糖供应将转为小幅过剩（+115万吨），产量达1991万吨（同比增53%），巴西中南部和印度产量均增长。
   • 需求变化：欧洲木浆库存增加，累库压力显著。国内下游需求疲软，纸厂采购以刚需为主，终端需求预期不乐观。
   • 政策影响：国内进口糖数量有限，糖浆及预拌粉政策收紧，产需缺口成为焦点，支撑国内糖价抗跌。

3. 策略与风险：

   • 策略：中性，短期受宏观提振，但中长期需依赖巴西产量及国内进口节奏。
   • 风险：天气波动、政策调整及全球供需变化。

纸浆市场分析

1. 价格走势：

   • 纸浆2507合约收涨102元/吨，涨幅1.93%，报5378元/吨。
   • 山东地区智利银星针叶浆现货价持平（6300元/吨），俄针现货价上涨85元/吨至5360元/吨。

2. 市场驱动因素：

   • 进口市场：针叶浆部分牌号涨价50-100元/吨，阔叶浆高价成交僵持，化机浆及本色浆市场供需清淡，广东本色浆现货价下跌250元/吨。
   • 成本与供应：外盘美金报价下调，成本支撑减弱，港口库存仍处高位，压制市场价格。
   • 需求端：国内造纸行业进入淡季，下游采购意愿低迷，终端需求预期走弱，5月后淡季影响加剧。

3. 策略与风险：

   • 策略：中性偏空，短期反弹难改整体下行趋势，建议逢高偏空操作。
   • 风险：外盘报价超预期下跌、汇率波动及政策不确定性。

核心结论：
棉花短期受中美关税政策及美棉种植进度影响震荡偏强，但国内丰产预期限制涨幅；白糖全球供应过剩预期与国内产需缺口并存，短期抗跌但中长期或随原糖波动；纸浆受成本支撑减弱及需求淡季影响，市场呈偏空格局，需警惕外盘报价下行风险。