20170726-华泰证券-研究所晨报_17页_1mb
报告摘要
综合产品研究/研究所晨报总结
核心内容
2017年7月26日的华泰证券研究所晨报主要涵盖了市场指数表现、金融监管趋势、医药零售行业分析、通信行业转型、电子元器件发展趋势、环保行业布局以及部分公司评级调整等核心内容。
市场指数表现
- 上证综指 收于3,244点，下跌0.21%
- 沪深300 收于3,720点，下跌0.64%
- 中小盘指 收于4,124点，下跌0.29%
- 创业板指 收于1,688点，上涨0.10%
- 国债指数 收于160.43点，下跌0.02%
整体来看，市场指数表现分化，上证综指和沪深300小幅下跌，而创业板指微幅上涨。
股指期货表现
- 沪深300 收于3,720点，下跌0.64%
- IF1709 收于3,695点，下跌0.77%
- IF1803 收于3,641点，下跌0.78%
- IF1708 收于3,705点，下跌0.83%
- IF1712 收于3,661点，下跌0.80%
股指期货整体呈现下跌趋势，但跌幅较小。
大宗原材料表现
- 铝 收于14,570点，上涨0.94%
- 天然橡胶 收于13,640点，下跌0.18%
- 白砂糖 收于6,210点，下跌0.24%
- 黄玉米 收于1,668点，持平
- 阴极铜 收于48,560点，上涨1.40%
铝和阴极铜表现较好，其他品种则呈现下跌或持平趋势。
国际市场指数表现
- 香港恒生 收于26,852点
- H股指 收于2,200点
- 红筹股 收于2,731点
- 日经225 收于19,955点
- 道琼斯 收于21,613点
- 标普500 收于2,477点
- 纳斯达克 收于6,412点
- 德国DAX 收于12,264点
- 法国CAC 收于5,161点
- 波罗的海 收于977.00点
- 富时100 收于12,280点
国际市场指数整体呈上涨态势，显示全球市场对经济前景较为乐观。
宏观分析：金融监管与利率走势
- 金融监管持续加强，整治金融乱象仍是政策重点，强调协调性与系统性风险防范。
- 利率倒U型走势：当前处于左侧拐点，但右侧拐点尚未出现，利率将维持高位震荡。
- 地产调控方向不变，坚持因城施策，防止房价过快上涨。
- 十九大前以稳为主，政策将倾向于保持经济和社会稳定。
- 风险提示：政策出台力度超预期、市场波动性超预期。
医药生物：医药零售行业分析
- 行业前景：医药零售是低频、高毛利的行业，未来5-10年龙头企业有望实现8-10倍成长。
- 政策推动：处方外流、医药分开、两票制、营改增等政策推动行业整合。
- 龙头推荐：一心堂、国药一致、益丰药房、老百姓。
- 风险提示：处方外流进度不达预期、行业整合进度不达预期。
通信行业：联通混改与内容转型
- 联通混改方案获批，标志着改革进程的重要一步。
- 内容经营转型：联通在IPTV、移动视频等领域布局，向内容服务商转型。
- 全球趋势：运营商普遍向内容业务发展，以提升客户粘性与盈利水平。
- 重点推荐：大唐电信、烽火通信，建议关注中国联通、特发信息、高鸿股份。
- 风险提示：混改不及预期、转型力度不足。
电子元器件：5G推动射频器件需求
- 5G发展：将带来更快的通信体验，对射频前端模块和组件市场带来增长。
- 市场增长：预计到2022年，射频前端模块市场规模将达227亿美元，年复合增长率14%。
- 重点产品：滤波器、天线等需求增长较快，而功率放大器增长较慢。
- 推荐公司：信维通信、麦捷科技。
- 风险提示：电子产品竞争激烈、高端电子元器件研发难度大。
行业与公司分析
天翔环境
- 业绩增长：2017年上半年营收、净利润分别增长66.5%和293.9%。
- 外延并购：已完成四次海外并购，布局水处理、土壤修复等领域。
- 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.70/1.11/1.47元，目标价18.9-20.3元。
- 风险提示：项目进度低于预期、资产整合不达预期。
中茵股份（闻泰科技）
- 转型SaaS与大数据：完成对闻泰科技的全面收购，逐步转型为ODM龙头。
- 业务拓展：进军笔电、汽车电子、VR/AR等领域。
- 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为7.3亿、7.05亿、8.74亿。
- 风险提示：5G推广进度、智能手机行业增长、消费升级不及预期。
双杰电气
- 隔膜业务扩张：新增产能将为公司业绩提供支撑。
- 环保布局：通过并购进入环保领域，业务增长显著。
- 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.59元、1.33元、1.50元，目标价29.34-34.68元。
- 风险提示：新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧。
沧州明珠
- PE管道与BOPA薄膜龙头，受益于雄安新区建设。
- 锂电池隔膜业务：具备干湿法隔膜生产能力，未来市场空间大。
- 盈利预测：2017-2019年归母净利润分别为6.1亿、7.14亿、8.59亿，目标价16.36-19.64元。
- 风险提示：新能源汽车政策波动、隔膜产能过剩。
昆仑万维
- 业绩增长：上半年净利润增长57.52%，符合业绩预告。
- 毛利率提升：主要受益于闲徕互娱并表，毛利率提升至78%。
- 自研游戏：如《希望：新世界》表现优异，未来有望带动毛利率提升。
- 重点推荐：维持买入评级，目标价24.3-25.9元。
- 风险提示：自研游戏表现不及预期。
最新覆盖与评级调整
| 公司/行业 | 评级调整 | 日期 | 盈利预测与价格区间 |
|---|---|---|---|
| 天马股份 | 买入（首次） | 20170725 | 2017-2019年EPS 0.11/0.20/0.27元，TP11.99-12.82元 |
| 水晶光电 | 买入（首次） | 20170724 | 2017-2019年EPS 0.58/0.87/1.32元，TP27.84-29.00元 |
| 天翔环境 | 买入（首次） | 20170721 | 2017-2019年EPS 0.70/1.11/1.47元，TP18.9-20.3元 |
| 中远海特 | 买入（增持） | 20170713 | 2017-2019年EPS 0.08/0.10/0.13元，TP7.8-8.8元 |
| 中远海控 | 买入（增持） | 20170711 | 2017-2019年EPS 0.29/0.43/0.66元，TP6.7-7.3元 |
| 东江环保 | 买入（增持） | 20170710 | 2017-2019年EPS 0.53/0.69/0.90元，TP20.7-24.15元 |
| 聚光科技 | 买入（增持） | 20170710 | 2017-2019年EPS 1.19/1.55/1.87元，TP35.7-41.65元 |
| 天马科技 | 增持（首次） | 20170709 | 2017-2019年EPS 0.69/1.06/1.59元，TP17.48-18.4元 |
| 景嘉微 | 买入（首次） | 20170703 | 2017-2019年EPS 0.51/0.72/1.07元，TP43.2-50.4元 |
| 风华高科 | 买入（首次） | 20170629 | 2017-2019年EPS 0.29/0.34/0.39元，TP11.48-12.92元 |
| 华润双鹤 | 买入（增持） | 20170628 | 2018-2019年EPS 1.37/1.55/1.21元，TP31.4-36.3元 |
| 浙商证券 | 增持（首次） | 20170627 | 2017-2019年EPS 0.34/0.38/0.43元，TP13.5-16.5元 |
| 神火股份 | 买入（增持） | 20170627 | 2017-2019年EPS 0.65/0.82/0.90元，TP8.2-8.6元 |
| 开元股份 | 买入（首次） | 20170626 | 2017-2019年EPS 0.55/0.79/0.91元，TP27.4-28.4元 |
深度研究
医药生物：医药零售行业
- 行业特点：受政策监管、低频、高毛利。
- 增长潜力：处方外流推动行业规模扩大，集中度提升。
- 投资逻辑：龙头企业有望在未来5-10年实现8-10倍成长。
- 重点推荐：一心堂、国药一致、益丰药房、老百姓。
- 风险提示：政策推进不及预期、行业整合不及预期。
通信行业：联通混改与内容转型
- 混改方案获批：推动联通向内容经营转型。
- 内容业务布局：包括IPTV、移动视频等。
- 全球趋势：运营商普遍向内容业务发展，提升客户粘性。
- 重点推荐：大唐电信、烽火通信，建议关注中国联通、特发信息、高鸿股份。
- 风险提示：混改不及预期、转型力度不足。
电子元器件：5G推动射频器件需求
- 5G发展：将带来更快的通信体验，推动射频前端模块市场增长。
- 市场预测：预计2022年市场规模达227亿美元，年复合增长率14%。
- 重点产品：滤波器、天线需求增长较快，功率放大器增长较慢。
- 推荐公司：信维通信、麦捷科技。
- 风险提示：电子产品竞争激烈、高端研发难度大。
信息速递
- 央行政策：坚持稳健中性货币政策，规范金融市场交易行为。
- 金融监管：加强协调，防止监管套利，推动金融去杠杆。
- 地产调控：因城施策，保持政策连续性与稳定性。
- 环保行业：如天翔环境、理工环科等公司业绩增长显著，受益于政策推动。
评级说明
- 行业评级：以6个月内的行业涨跌幅为基准，与沪深300指数对比。
- 公司评级：以6个月内的公司涨跌幅为基准，与沪深300指数对比。
- 评级标准：
- 买入：股价超越基准20%以上
- 增持：股价超越基准5%-20%
- 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
- 减持：股价弱于基准5%-20%
- 卖出：股价弱于基准20%以上
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