20160511-大华继显-Regional_Morning_Notes_47页_3mb

文档总结

核心内容

该文档是一份关于中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国等亚洲市场的行业分析报告，涵盖了宏观经济数据、公司业绩、市场观点、关键指标和投资建议等内容。主要聚焦于中国的通货膨胀、PPI（生产者价格指数）走势、基本材料行业，以及印尼、马来西亚、新加坡和泰国的公司表现和市场动态。

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主要观点

中国宏观经济

• 通货膨胀：中国4月CPI通胀保持在2.3%的同比水平，与市场预期一致。猪肉价格是主要推动力，同比上涨33.5%，贡献0.75个百分点。蔬菜价格同比上涨22.6%，但环比下降12.5%。
• PPI：4月PPI同比降幅收窄至3.4%，优于市场预期的3.7%，显示通缩压力有所缓解。PPI环比上涨0.7%，主要由原材料价格反弹推动，特别是铁矿石和原油。
• 通胀预期增强：由于猪肉价格持续上涨，通胀预期可能增强，这可能对人民币汇率和资本外流产生压力。政府可能采取措施稳定市场，如出售官方猪肉储备和鼓励进口。
• 经济前景：尽管商品价格有所回落，但建筑业和汽车行业的需求回升可能支撑基本材料行业的中期表现。

印尼

• Indofood CBP：1Q16净利润同比增长18.6%，但乳制品销量增长32%可能不可持续。
• Indofood Sukses Makmur：核心净利润同比下降3.1%，但随着CPO价格回升，预计会有所恢复。
• Semen Indonesia：1Q16净利润同比下降13.2%，低于预期，因此评级下调至HOLD。

马来西亚

• Plantation Sector：4月库存降至14个月低点，为180万吨，同比下降4.5%，主要由于国内消费增加和进口减少。

新加坡

• SIA Engineering：4QFY16谨慎指引和相对较高的估值导致评级为SELL。
• Singapore Post：FY16业绩无惊喜，等待更多市场动向。
• Wilmar International：1Q16核心净利润为2.22亿美元，同比下降36.5%和12.5%，主要由于一次性减值和大豆压榨利润率下降。

泰国

• KCE Electronics：1Q16净利润创历史新高。
• Supalai：1Q16净利润增长，得益于转让收入增加和利润率改善。
• Thai Union Group：1Q16业绩符合预期。

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关键信息

市场展望

• 中国：基本材料行业仍具吸引力，水泥板块表现优于钢铁。预计2016年水泥价格将稳步回升，水泥需求和基建投资将支撑行业增长。
• 印尼：商品价格回落预期，但水泥板块仍具投资价值。
• 马来西亚：种植业库存下降，显示国内需求上升。
• 新加坡：钢铁行业面临挑战，但部分公司如SIA Engineering因估值问题被下调评级。
• 泰国：部分公司如KCE Electronics和Supalai表现良好。

投资建议

• 买入：Anhui Conch（914 HK）、CR Cement（1313 HK）、Zijin Mining（2899 HK）。
• 持有：Brilliance Auto（1114 HK）、Siam Cement（SCC TB）、DBS（DBS SP）等。
• 卖出：Sapurakencana（SAKP MK）、Sembcorp（SMM SP）。

关键数据

• CPI：4月同比2.3%，核心CPI同比1.5%。
• PPI：4月同比-3.4%，环比0.7%。
• 商品进口：铁矿石、原油和铜矿进口值同比分别下降9.8%、28.2%和3.5%，但部分商品如铜矿进口量增长。
• 经济增长预期：2016年中国经济增速预计为6.5%，低于2015年的6.9%。

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行业数据与图表

• CPI和PPI走势：图表显示CPI和PPI的变化趋势，显示通胀压力有所缓解。
• 水泥价格趋势：图表显示中国水泥价格在2016年稳步回升。
• 钢铁价格与库存：钢铁价格在2016年初出现大幅反弹，但库存增加可能引发价格调整。
• 黄金价格趋势：黄金价格在2016年表现出色，预计全年价格将维持高位。
• 基础设施投资：中国2016年基础设施投资预计实现高个位数增长。

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公司动态

• Brilliance Auto：4月销量同比增长5.1%，略低于预期。X1销量大幅下滑，但2系列和新X1的推出有望推动销量回升。
• 钢铁行业：钢铁期货价格在2016年4月出现回调，预计价格将出现调整，但需求回升可能支撑行业表现。
• 非金属材料：水泥价格表现稳健，而钢铁价格波动较大。

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关键假设与指数

• GDP增长预期：中国2016年GDP增长预计为6.5%，低于2015年的6.9%。
• 商品价格：预计2016年CPO价格为2,500 RM/mt，原油价格为46美元/桶，铜价为5,050美元/吨。
• 利率与汇率：由于通胀预期上升和美联储加息预期降低，人民币汇率可能承压，资本外流风险上升。

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公司对比与估值

• 水泥行业：Anhui Conch和CR Cement被列为首选，具有较高的盈利潜力和估值优势。
• 非金属材料：Zijin Mining被列为买入，因其在黄金价格走高的背景下表现优异。
• 钢铁行业：整体表现不佳，但部分公司如BBMG和Jidong Cement可能在价格调整后出现机会。

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会议与活动

• FDG Electric Vehicles Roadshow：5月16日和23日分别在上海和香港举办。
• Construction and Transport Sector Analyst Presentation：5月18日至25日于UK/Europe举办。
• Regional Gaming & Malaysia Outlook Analyst Presentation：5月20日在香港举办。
• Valuetronics Tea Session：5月26日在新加坡举办。

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重点公司财务数据

• Brilliance Auto：2016年全年销售目标为306,000辆，预计净利为34.37亿元，低于市场预期。

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总结

该报告提供了中国及周边国家在2016年第一季度的宏观经济和行业表现分析，强调了水泥、黄金和基础设施投资的潜力，同时指出钢铁行业面临价格调整压力。投资建议以买入和持有为主，部分公司因业绩不佳或估值问题被下调。整体来看，市场预期有所改善，但需关注通胀压力和资本流动情况。