20201018-中州期货-黑色品种周报_需求回升库存下降_震荡偏强运行_14页_1mb

钢材市场分析总结

核心内容

本报告分析了四季度钢材市场运行情况，重点围绕专项债发行、基建需求、钢材产量与库存变化、钢厂利润及基差等方面展开。整体市场呈现需求回升、库存下降、震荡偏强运行的趋势。

主要观点

• 需求回升：节后螺纹钢和热卷表观消费均出现显著回升，螺纹钢周度表观消费环比增加50.69%，热卷环比上升13.42%，显示钢材消费进入季节性高位。
• 基建发力：专项债发行已完成94.8%，基建逆周期调节显著加强，带动钢材需求增长。9月挖掘机销量同比大增64.8%，1-9月累计销量同比增加32%，验证基建需求回暖。
• 产量下降：受唐山限产影响，高炉产能利用率持续下降至92.91%，短流程产能利用率小幅回升至51.83%。螺纹钢、热卷及五大钢材品种产量整体下降。
• 库存下降：节后钢材消费增长，叠加产量收缩，导致螺纹钢总库存环比下降6.99%，热卷总库存环比下降4.76%，库存压力缓解。
• 利润结构：螺纹钢高炉利润38元/吨，热卷利润88元/吨，电弧炉钢厂亏损111元/吨，整体利润水平偏弱，但高炉利润微利，电炉亏损。
• 基差走强：螺纹钢2101合约基差224元/吨，热卷2101合约基差150元/吨，基差扩大显示现货强于期货，估值较低。
• 后市展望：预计下周市场驱动偏强，震荡偏强运行，建议前期多单继续持有。

关键信息

专项债与基建数据

• 截至9月末，专项债发行3.37万亿元，完成年度目标的94.8%，资金充裕推动基建逆周期调节。
• 9月挖掘机销量同比大增64.8%，1-9月累计销量同比增加32%，验证基建需求增强。

钢材周度数据

钢厂利润

• 螺纹钢高炉利润：38元/吨（环比+59元/吨，同比-300元/吨）
• 热卷钢厂利润：88元/吨（环比+19元/吨，同比-420元/吨）
• 电弧炉钢厂利润：-111元/吨（环比+10元/吨，同比-392.8元/吨）
• 螺纹钢盘面利润：48元/吨（环比+50元/吨）

基差情况

• 螺纹钢2101合约基差：224元/吨（环比+12元/吨，同比-534元/吨）
• 热卷2101合约基差：150元/吨（环比+32元/吨，同比-233元/吨）

操作策略

单边操作

• 前期多单继续持有，预计下周市场震荡偏强运行。
• 螺纹钢和热卷主力合约走势分化，螺纹钢上涨符合前期策略预期。

套利操作

• 热卷1-5正套策略：建议继续持有，当前价差为142元/吨，较9月24日扩大26元/吨。
• 主要逻辑：热卷2101合约作为旺季合约，基差偏大，2105合约供应压力较大，正套策略具备一定吸引力。

套利监控

• 钢材月间价差：螺纹钢1-5价差121元/吨，较上周扩大53元/吨；热卷1-5价差142元/吨，较上周扩大14元/吨。
• 卷螺价差：卷螺现货价差34元/吨，较上周缩小40元/吨；卷螺01合约价差108元/吨，较上周收窄50元/吨。
• 钢矿套利：螺纹钢现货利润38元/吨，盘面利润48元/吨，螺矿比值4.624，较上周上升0.247。

总结

综上所述，四季度钢材市场在专项债发行和基建需求回升的推动下，呈现震荡偏强运行态势。需求季节性回升、库存下降、基差走强为市场提供支撑，而电炉亏损和高炉微利则显示成本端压力。建议投资者关注多单持有和热卷1-5正套策略，把握市场阶段性机会。