20250626-国泰期货-预期现实矛盾_关注节奏变化_25页_14mb

李亚飞的报告分析了2025年黑色商品半年度展望的核心矛盾，焦点在于预期与现实的冲突以及节奏变化。报告强调，供给侧方面，铁矿和焦煤供应增加，受低成本矿山驱动，但非主流矿山产量需通过降价控制，库存去化压力显性化。生产节奏受钢厂调产影响，废钢供应和库存变化加剧成本下移。需求侧，房地产投资低迷，制造业在政策刺激下稳定但受限于全球需求波动，基建转向科技和创新行业，增速放缓。政策端，房地产利好政策提振预期，但财政和货币政策不确定性增加，通胀目标保守。贸易方面，中国钢材出口面临壁垒，如越南反倾销税，转向国内市场压价。总体，结构性矛盾导致基本面偏空，需警惕节奏变化对价格的影响，建议关注库存和生产数据的短期波动。