20180921-华泰证券-交运设备_国务院消费促进指导意见点评__消费促进政策发布,汽车怎么看__2页_408kb

汽车行业研究报告总结

核心内容

2018年9月21日发布的汽车行业研究报告指出，国务院发布《关于完善促进消费体制机制，进一步激发居民消费潜力的若干意见》，提出多项促进汽车消费的政策措施，包括鼓励农村居民购车、取消二手车限迁政策、实施新能源汽车财税优惠等。该政策预期将提振汽车销量，推动行业估值修复，因此当日汽车股出现大涨。

主要观点

• 政策刺激预期提升：国务院的消费促进政策为汽车行业带来积极预期，尤其对汽车消费低迷的背景下，政策的出台有望改善销量。
• 行业估值修复：截至2018年9月20日，汽车板块整体估值为14.8倍PE（TTM），若政策落实，估值有望提升。
• 受益子板块：整车、零部件、经销商等子板块均有望受益，尤其是主攻三四五线城市及农村市场的自主品牌车企和新能源汽车企业。

关键信息

政策内容

• 促进汽车消费优化升级
• 鼓励农村居民增加汽车消费
• 全面取消二手车限迁政策
• 实施新能源汽车免征车辆购置税、购置补贴等财税优惠政策
• 加强汽车后市场建设，包括城市停车场和新能源汽车充电设施

历史政策效果

• 2009-2010年：购置税减半及“汽车下乡”补贴，促使乘用车销量同比增速分别达52.9%、33.3%，2010年销量较2008年翻倍。
• 2015-2016年：购置税减半政策，促使2016年乘用车销量增速由7.2%提升至15.1%。

受益企业

• 长安汽车：主攻中西部及农村市场，此前股价因销量下滑而破净，预计最快受益。
• 比亚迪：新能源汽车销量快速增长，1-8月累计销量11.55万台，8月销量突破2万，有望在新能源政策中获利。
• 长城汽车、吉利汽车：深耕三四线城市及农村市场，具备较强区域优势。
• 上汽集团：龙头地位明显，销量增速领先，被重点推荐。

重点推荐股票

风险提示

• 政策出台不达预期
• 汽车销量不达预期
• 新能源汽车销量不达预期

评级说明

• 行业评级：

  • 增持：行业股票指数超越沪深300指数
  • 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数

• 公司评级：

  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上