20241216-联储证券-11月金融数据点评_结构性改善的延续性持续验证_11页_1mb

宏观经济点评：2024年11月金融数据结构性改善持续

一、社会融资规模（社融）

• 社融表现：2024年11月新增社融23万亿元，同比少增1197亿元，社融存量增速环比持平上月为7.8%。结构上，政府债发行加速提供了支撑，但有效需求不足和存量贷款置换成为主要拖累。
• 企业融资：短期贷款减少100亿元，同比少增1805亿元；中长期贷款新增2100亿元，同比少增2360亿元。供给端冲量意愿走弱，以及地方化债政策对基建投资形成约束，共同抑制了企业融资需求。
• 居民融资：短期贷款减少370亿元，同比少增964亿元；中长期贷款新增3000亿元，同比多增669亿元。居民消费意愿边际回落，但地产销售环比改善对中长期贷款形成支撑。

二、货币供应情况

• M1增速：当月M1同比增速环比回升0.24个百分点，降至-3.37%，降幅收窄。主要受益于地产销售回暖推动居民存款向企业活期转移，以及财政资金拨付对单位活期存款的拉动。
• M2增速：当月M2同比增速环比下降0.04个百分点至7.1%，与权益市场波动加大和债市表现较强有关，部分资金从非银存款回流至理财产品。

三、结构分析：改善趋势延续

• 信贷数据：人民币贷款新增5223亿元，同比少增5897亿元，反映信贷需求尚未充分提振。政府债券发行加速，尤其是特殊再融资专项债支持了社融增长，但债务置换过程对信贷增速形成扰动。
• 高频数据：11月乘用车日均销量与义乌小商品指数同比下降，拖累消费贷和信用卡使用；而30大中城市商品房成交面积同比增长198%，一、二线城市表现尤为亮眼，显示地产市场有所回暖。

四、未来展望

• 财政政策发力：积极财政政策下，化债和政府投资将推动微观主体融资需求回归常态。
• 消费刺激：中央经济工作会议将提振消费作为明年首要任务，通过专项行动和减负措施，有望提升居民消费能力和意愿，助力信贷数据企稳回升。

风险提示：
宏观经济波动、需求恢复不及预期、流动性收紧均可能影响信用扩张进程。

以上内容总结自联储证券2024年11月金融数据点评报告，共238字。