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2024年6月经济数据点评总结

核心观点

2024年6月经济数据显示供需两弱，供给扩张仍然强于需求恢复，导致国内经济延续“量稳价弱”现象。尽管价格修复有所好转，但主要依赖全球定价商品的价格上涨以及国内供给调整，而非内生需求驱动。未来价格回升的持续性和弹性仍面临挑战。

主要结论

1. 总体表现

2024年上半年GDP增速为4.7%，符合全年目标，但二季度经济总量不及预期，环比增速仅为0.7%，与一季度的1.5%相比有所下滑。价格方面，GDP平减指数同比下降6.0%，跌幅较一季度收窄。

2. 需求端表现

• 消费：6月社会消费品零售总额同比增长2.0%，显著低于预期。商品零售增速明显放缓，而服务零售相对稳定。
  • 刚性和升级类消费增长分化，部分品类因“6·18”促销后出现增速大幅下降。
  • 汽车、通讯设备等耐用消费品增速放缓，反映消费意愿不足。
• 房地产：地产投资持续调整，商品房销售“以价换量”，市场信心较弱。
  • 房地产开发投资同比下降10.1%，资金来源总体疲软。
• 基建投资：增速稳中有落，专项债发行进度偏慢，实物工作量有待加快。

3. 供给端表现

• 制造业投资：累计增速保持高位（全年增速达9.5%），其中设备更新政策带动设备工器具购置投资增长明显，高端制造业如航空、航天装备等表现活跃。
• 工业生产：规模以上工业增加值6月同比增速为5.3%，环比增长0.4%，低于季节性水平。
  • 部分中上游行业如原材料工业生产放缓，而高端装备制造业增长较快。

4. 价格走势

二季度价格修复主要依赖全球能源、有色等大宗商品价格上涨，国内需求疲软仍限制整体价格水平回升动力。

风险提示

地缘政治风险、地产政策效果不及预期、居民信心持续偏弱均可能加重经济下行压力。
未来价格回升的持续性和弹性存在较大不确定性。