20251215-申港证券-电子行业研究周报_H200获准入华_博通业绩催化定制芯片出货预期_10页_1mb

电子行业研究周报总结

核心内容

本报告主要分析了当前电子行业的重要动态，包括H200芯片获准入华、博通四季度业绩超预期、DRAM缺货预期持续至2028年、行业数据跟踪及行业动态等内容。报告指出，H200芯片的进口许可将对国内AI模型的训练和迭代产生积极影响，同时推动海外AI算力产业链的发展。此外，DRAM和NAND Flash价格在2026年Q1预计将继续上涨，给消费电子行业带来成本压力。半导体设备和封装技术的进展也受到关注，如盛美半导体设备进入英特尔14A制程、台积电产能分配等。

主要观点

1. H200芯片获准入华

• 政策变化：美国允许英伟达向中国大陆出口H200芯片，这是对AI算力市场的重要政策调整。
• 性能提升：H200在FP16和FP8算力上显著优于H20，互联带宽提升至900GB/s。
• 市场影响：H200将助力国内模型厂商加速资本开支，推动AI算力产业链发展，海外企业如英伟达、博通将受益。
• 国内竞争：国产芯片在推理阶段具备更高性价比，但H200的进口可能在训练阶段形成竞争错位。

2. 博通四季度业绩超预期

• 营收增长：博通2025年第四财季营收达180.2亿美元，同比增长28%，超出市场预期。
• AI业务增长：AI芯片业务同比增长74%，获得Anthropic追加订单及第五家XPU客户订单。
• 订单储备：AI相关积压订单达730亿美元，预计未来18个月完成交付。
• 行业影响：AI定制芯片需求扩张，带动网络交换芯片需求，建议关注相关产业链企业。

3. 存储芯片市场动态

• DRAM缺货：SK海力士预计DRAM供应将受限至2028年，标准DRAM库存正在耗尽。
• 价格波动：2026年Q1存储器价格将显著上涨，影响终端产品成本。
• HBM需求：HBM对混合键合等封装技术和高端产能形成拉动，建议关注国内相关设备和材料企业。

关键信息

1. 行业数据表现

• 上周：申万电子行业指数上涨2.63%，在31个行业中排名第3，跑赢沪深300指数。
• 本月：申万电子行业指数上涨3.75%，排名第5。
• 年初至今：申万电子行业指数上涨45.90%，排名第3，跑赢沪深300指数29.48%。
• 细分领域：印制电路板、电子化学品Ⅲ、半导体材料等三级子行业表现突出。

2. 行业动态

• 英伟达获得台积电CoWoS产能：预订2026年台积电CoWoS产能的一半，为Blackwell Ultra和下一代Rubin架构做准备。
• 台积电11月营收：环比下滑6.5%，但同比上涨24.5%，创历史新高。
• 新思科技Q4营收：同比增长37.8%，股价上涨5%，受益于EDA需求增长。
• 高通收购Ventana：进军RISC-V服务器CPU市场，增强CPU研发实力。
• SK海力士推迟HBM4量产：HBM4量产和扩产时间推迟至2026年3-4月和明年第三季度。
• 盛美半导体设备进入英特尔14A制程：其湿法刻蚀设备在英特尔14A制程中应用，打破中国设备仅用于成熟制程的行业认知。

投资建议

• 关注AI芯片出货预期：H200进口许可将加速国内AI模型厂商资本开支，利好英伟达和海外AI算力产业链。
• 重点企业：建议关注芯原股份、翱捷科技-U、灿芯股份等受益于定制AI芯片行业崛起的企业。
• 关注存储产业链：存储扩产将带动国内半导体前道和键合设备需求，建议关注北方华创、拓荆科技、精测电子、中科飞测、中微公司、通富微电、长电科技、华海诚科等企业。
• 关注封装技术：HBM推动混合键合等封装技术发展，对高端产能形成需求。

风险提示

• 贸易摩擦：中美贸易关系可能对芯片出口和供应链造成影响。
• 需求复苏：AI和存储市场需求不及预期可能影响相关企业业绩。
• 产能扩张：半导体设备产能扩张速度可能低于预期。
• 竞争加剧：行业竞争加剧可能压缩利润空间。

投资评级

• 行业评级：增持
• 公司评级：买入、增持、中性、减持（根据不同市场设定）

附录

• 分析师：王伟
• 执业证书编号：S1660524100001
• 报告日期：2025年12月15日