20251216-上海证券-电子行业周报_H200获准对华出口_AI终端或受益_2页_400kb

电子行业周报总结（2025.12.8-2025.12.12）

核心内容

本报告聚焦电子行业，重点分析AI芯片市场动态及投资机会。核心内容包括：

• 博通第四季度业绩超预期：博通2025财年第四季度营收为180.2亿美元，同比增长28%，净利润97.1亿美元，同比增长39%。AI芯片销售额增长74%，成为推动业绩增长的主要动力。预计当前财季AI芯片销售额将同比增长一倍，达到82亿美元。
• AI芯片积压订单显著：未来18个月内，博通在AI定制芯片、交换机及其他数据中心硬件产品上的积压订单已达730亿美元，显示市场需求强劲。
• 英伟达H200芯片对华出口获准：美国总统特朗普批准英伟达向中国出口H200芯片，条件是美国政府将从销售额中抽取25%的分成。H200芯片性能为H20的6倍，是英伟达Hopper架构的最快版本，由台积电4nm制程工艺制造。此举将短期利好国内AI终端企业，缓解其对高端芯片的需求。

主要观点

• AI芯片行业持续增长，博通作为领先企业，其业绩表现强劲，主要得益于AI芯片销售的快速增长。
• H200芯片对华出口的解禁，标志着中美在AI芯片领域的贸易壁垒有所松动，有助于国内AI终端企业获取更先进的芯片技术，提升产品竞争力。
• AI终端市场将迎来新的增长契机，相关产业链企业有望受益。

关键信息

• 博通业绩亮点：

  • 营收：180.2亿美元（+28% YoY）
  • 净利润：97.1亿美元（+39% YoY）
  • AI芯片销售额增长74%
  • 预计当前财季AI芯片销售额将达82亿美元

• H200芯片出口信息：

  • 获准对华出口，条件为美国政府抽成25%
  • 由台积电4nm制程工艺制造
  • 性能为H20的6倍，H20为中国市场定制版

• 投资建议：

  • AI PCB中上游材料：关注宏和科技、铜冠铜箔、德福科技、东材科技、圣泉集团、天承科技、联瑞新材等。
  • 存储产业链：关注兆易创新、江波龙、德明利、香农芯创、佰维存储等。
  • AI端侧机会：关注豆包AI手机整机合作方中兴通讯等。

风险提示

• 技术发展不及预期
• 终端需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 国产替代进程不及预期

投资评级说明

• 行业投资评级：维持“增持”评级，表示行业基本面看好，预计相对表现优于同期基准指数。
• 股票投资评级：采用相对评级体系，根据公司基本面及估值预期，给出“买入”、“增持”、“中性”、“减持”或“无评级”等建议。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

• 本报告仅供上海证券有限责任公司客户使用。
• 未经书面授权，不得发布、复制、引用或转载。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并谨慎决策。

分析师声明

• 分析师方晨具备证券投资咨询资格，报告内容独立、客观，不受第三方影响。
• 报告信息来源于合规渠道，力求准确反映研究观点。