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白银市场简报总结

核心内容

本周的白银市场简报聚焦于通胀难消与工业需求回暖两大主题，分析了白银价格走势、美国通胀数据、美联储政策预期、全球工业需求变化以及主要国家白银市场表现。

主要观点

1. 白银价格表现

• 外盘暴跌：上周COMEX白银价格大幅下跌10.15%，收于18.2美元/盎司。
• 内盘小幅上涨：国内白银T+D合约顶住外盘压力，小幅上涨1.12%，收报4426元/千克。
• 市场预期：由于美联储加息预期未减，白银市场整体仍偏空。

2. 美国通胀数据

• CPI数据：9月美国CPI同比上涨8.2%，高于市场预期的8.1%及前值8.3%。
• 核心CPI：剔除食品和能源后，9月核心CPI同比上涨6.6%，创下1982年8月以来新高。
• 通胀粘性：数据显示美国通胀尚未明显降温，市场担忧美联储将维持鹰派政策。

3. 美联储政策预期

• 利率目标：当前联邦基金利率目标区间为3%至3.25%，若要控制通胀至2%以内，预计年内需将利率提升至4.75%~5%。
• 加息预期：年内还需加息125个基点，但即便如此，控制高通胀仍面临挑战。
• 政策影响：强美元趋势可能持续，对白银价格形成压制。

4. 工业需求回暖

• 需求增长：MetalsFocus调研显示，2024年白银工业需求量有望稳健增长，增幅或高于全球GDP增幅，预计为4.4%。
• 主要驱动因素：
  • 光伏市场：地缘政治冲突凸显能源安全的重要性，光伏需求强劲。
  • 汽车行业：芯片供应问题逐步缓解，白银用量稳步回升。

5. 实物投资需求

• 美国与德国：白银实物投资需求在7、8月有所走弱后，近几周大幅回升。
• 德国政策变化：9月德国政府取消非欧盟国家产银币的增值税优惠，10月起所有银条和银币增值税统一为19%，对欧洲白银市场产生重要影响。
• 印度市场：9月印度白银进口量强劲，银饰和银器制造商订单旺盛，银价走低和期现价差提供套利机会，吸引投资者入场。

关键信息

• 银价走势：短期内银价承压走低，存在进一步下跌风险，但工业需求回暖可能支撑其提前反弹。
• 美联储政策：若通胀未明显降温，美联储可能继续维持高利率政策，导致美元强势延续。
• 市场结构性支撑：白银的工业属性使其在经济复苏背景下更具支撑力，尤其在光伏和汽车行业。
• 投资需求变化：德国政策调整和印度市场强劲表现显示出白银作为避险资产和工业原材料的双重属性。

结论

综上所述，四季度白银市场将围绕强美元与高通胀的对抗展开。尽管短期银价承压，但随着工业需求的回暖，尤其是光伏和汽车行业的复苏，白银价格有望在黄金之前出现反弹。投资者需密切关注美联储政策动向及全球工业需求变化，以把握白银市场的未来走势。

作者信息

• 千海金研究所策略组
• 贵金属策略分析师：陈追风（chenzhuifeng@qq.com）
• 研究所副所长：陈晓辉（chenxiaohui@qhjtzw.com）