20170916-川财证券-医药生物行业周报_环保核查趋严_原料药企业受益_12页_1mb

报告吧 环保核查趋严，原料药企业受益

核心内容总结

本周医药生物行业整体表现疲软，下跌0.13%，跑输大盘0.27%。其中，化学原料药板块涨幅最大（+1.02%），而医疗器械板块跌幅最深（-2.13%）。行业估值方面，医药生物板块整体市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为38.44倍，略低于上周，但相对于A股剔除金融行业的溢价率有所上升，达到35.27%。

主要观点

• 环保政策影响显著：环保核查趋严，部分原料药企业被停产限产，导致原料药价格上涨，尤其是维生素类企业受益明显。
• 政策驱动行业机会：在分级诊疗政策和仿制药一致性评价政策推动下，基层市场和CRO行业具备投资机会。
• 市场表现分化：部分个股表现亮眼，如健友股份（+16.04%）、易明医药（+14.68%）、花园生物（+13.96%）；也有个股大幅下跌，如陇神戎发（-12.56%）、乐普医疗（-6.98%）、长生生物（-6.87%）。
• 行业动态与政策进展：全国医保国家异地结算系统已建成并连通，北京对进口医械代理商实施专项飞检，广东部分药企被责令整改，反映出行业监管力度加大。

关键信息

行业动态

1. 环保核查趋严：环保部联合多个部门对原料药企业进行监管，部分企业被停产限产，推动原料药价格上涨。
2. 医保系统建设完成：全国医保国家异地结算系统已建成，实现跨省异地就医直接结算。
3. 北京医改政策加强：对医用耗材进行专项整治，重点检查合法资质、仓储运输、产品标识和质量追溯。
4. CRO行业受益政策：仿制药一致性评价政策推动CRO行业投资机会。
5. 原料药价格波动：维生素类价格普遍上涨，如维生素A（+7.89%）、维生素B2（+1.72%）、维生素D3（+443.75%）等。

公司动态

• 昆药集团：参股的美国RiMO公司获FDA临床试验批准，昆药集团可按比例分享技术成果收益。
• 复星医药：控股子公司获波兰III期临床试验批准，用于转移性乳腺癌适应症。
• 华润双鹤：全资子公司获氯化钠注射液、葡萄糖注射液注册批件。
• 浙江医药：下属新昌制药厂获FDA批准作为复方蒿甲醚片的生产场地，有利于拓展国际市场。
• 华润三九：签署收购山东圣海保健品有限公司65%股权协议，进入保健品市场。

估值与市场表现

• 医药生物行业整体市盈率为38.44倍，较上周略有下降。
• 化学原料药板块估值相对较低，具备业绩弹性，值得关注。
• 基层市场及CRO行业因政策驱动，存在较大投资机会。

业绩预告汇总

截至9月15日，已有75家医药生物行业公司发布2017年三季度业绩预告。其中，预增、略增和续盈的公司占比达76%，显示出行业整体业绩向好趋势。

风险提示

• 政策落地不及预期：环保核查和医药政策推进可能不及预期。
• 市场系统性风险：整体市场波动可能影响行业表现。
• 行业监管持续加强：未来环保和医药政策可能进一步收紧。

分析师信息

• 分析师：杨欧雯（S1100517070002）
• 联系方式：010-66495651 / yangouwen@cczq.com
• 联系人：周豫（S1100117080006）
• 联系方式：010-66495901 / zhouyu@cczq.com

行业公司评级

• 证券投资评级：基于6个月内证券的绝对收益分类，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：基于6个月内行业相对市场基准指数的收益分类，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

重要声明

本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供其客户使用。未经许可，不得翻版、复制、发表、引用或再次分发。投资者应自行评估风险，不应将本报告作为唯一投资依据。