20250925-东吴证券-金25转债_全球矿山的_矿业工匠_11页_539kb

宏观分析

金25转债（113699.SH）于2025年9月26日开始网上申购，总发行规模为20.00亿元。

关键数据与条款

• 存续期：6年，自2025年9月26日至2031年9月25日。
• 评级：AA/AA，主体评级/债项评级，联合资信评估股份有限公司授予。
• 票面利率：第一年至第六年分别为0.10%、0.30%、0.60%、1.00%、1.50%、2.00%。
• 转股价：初始63.46元/股，对应正股金诚信（603979.SH）9月24日收盘价63.32元，平价溢价率为0.22%。
• 条款要求：下修条款为“15/30，85%”，赎回条款“15/30，130%”，回售条款“30，70%”。
• 发行计划：网上申购将于2025年9月26日进行，预计网上中签率为0.0080%。

经济效益与研究支持

• 募集资金用途：用于赞比亚鲁班比铜矿采选工程、矿山采矿运营及基建设备购置等。
• 评级与价格模型：预计上市首日价格为122.92~136.69元，转股溢价率约为30%。
• 可比转债参考：包括欧22转债、宙邦转债等，表现支撑估值。

公司基本面

• 财务表现：2024年营收99.42亿元，同比增长34.37%；归母净利润15.84亿元，同比增长53.59%。
• 行业趋势：从单一矿山服务转向双轮驱动模式，海外占比高（上半年达78.53%），尤其非洲版图扩展显著。
• 技术与优势：持有行业一级资质和技术领先，如自然崩落法采矿技术，施工能力突出（井深1526米，斜坡道8008米）。

投资建议

• 申购策略：建议积极申购，预计中签率较低，网上申购金额总额可观。
• 风险提示：包括正股波动、机会成本、违约和转股价主动压缩风险。

整体总结

金25转债具备一定的债底保护性，评级中规中矩，收益潜力较高。基于市场模型和公司基本面，上市首日估值区间合理，公司稳健增长和非洲市场拓展提供支持。但申购者需注意正股与转债之间的联动波动风险。