> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本文档主要围绕国际局势、国内经济政策、商品市场走势、利率变化及外汇动态等方面展开分析，为投资者提供市场策略和风险提示。 ## 主要观点 ### 1. 美伊局势 - **美伊停战备忘录**：美国与伊朗已达成停战谅解备忘录，签署仪式将于6月19日在瑞士举行。伊朗方面承诺将在签署后立即结束战争，包括黎巴嫩战线，并解除海上封锁。 - **局势风险**：尽管备忘录达成，但核心分歧尚未明确，短期仍需关注霍尔木兹海峡的船只通行情况，警惕化工品价格下跌及贵金属抄底机会。 ### 2. 美联储与全球货币政策 - **美联储主席就职**：凯文·沃什于5月22日就任美联储主席，强调以改革为导向，维持价格稳定和就业。 - **美国经济数据**：5月非农新增就业17.2万人，失业率4.3%；制造业PMI初值55.3，创48个月新高；CPI同比涨4.2%，创三年新高，核心CPI同比涨2.9%，环比涨幅放缓。 - **全球加息趋势**：欧洲央行开启近三年首次加息，预计日本央行也将进一步加息。 ### 3. 中国宏观经济 - **经济结构分化**：中国5月制造业PMI环比略降至50，非制造业PMI回升至50.1，显示经济结构分化。 - **进出口数据**：5月以美元计价出口同比增长19.4%，进口同比增长27.4%。 - **政策支持**：中共中央政治局强调要用好用足宏观政策，增强货币政策前瞻性、灵活性和针对性，继续“反内卷”。 ### 4. 商品市场分析 - **商品分板块关注点**： - **能源**：OPEC+将提高石油产量，阿联酋退出OPEC和OPEC+，油价波动或加剧。 - **化工品**：若局势缓和，化工品价格或面临下跌风险。 - **贵金属**：局势缓和下，贵金属具备较强配置价值。 - **农产品**：关注厄尔尼诺气候预期及减产影响。 - **黑色板块**：关注国内政策预期及低估值修复可能。 - **节能降碳行动**：国家发改委等部门启动钢铁、电解铝、水泥等重点行业节能降碳改造攻坚三年行动，中长期将限制高耗能行业供给弹性。 ### 5. 利率与外汇市场 - **中美国债利差**：10Y中美国债利差在2025年6月16日为4.5%，2025年10月20日降至4.0%，2026年3月2日为4.2%。2Y中美国债利差在2025年6月16日为4.0%，2025年10月20日降至3.5%，2026年3月2日为3.5%。 - **美元指数走势**：美元指数在2023年6月12日为125，2024年11月26日升至132，2025年5月22日回落至120，2025年11月17日进一步降至118，2026年5月13日回升至122。 - **利率走廊**：DR007、超额存款准备金利率、SLF（7天）及7天逆回购利率均保持稳定，DR007为1.5%，超额存款准备金利率为0.4%，SLF和7天逆回购利率为1.4%。 ## 关键信息 - **地缘政治风险**：伊朗局势缓和可能对能源板块产生下行压力，但贵金属可能受益。 - **全球经济风险**：全球经济增长超预期下行风险较高，影响风险资产表现。 - **美联储政策风险**：美联储可能超预期收紧货币政策，增加风险资产下行压力。 - **流动性风险**：海外流动性风险可能对市场造成冲击。 ## 策略建议 - **商品和股指期货**：建议逢低做多贵金属和部分农产品。 - **重点关注板块**： - 能源：油价波动加剧。 - 化工品：价格可能跟跌。 - 农产品：气候预期及减产影响。 - 黑色板块：政策预期及低估值修复可能。 - 贵金属：局势缓和后具备配置价值。 ## 风险提示 - **地缘政治风险**：伊朗局势可能影响能源板块。 - **全球经济下行风险**：全球经济增长可能低于预期。 - **美联储政策风险**：美联储可能超预期加息。 - **流动性风险**：海外流动性冲击可能影响市场。 ## 本期分析研究员 - **蔡劭立**：从业资格号 F3063489，投资咨询号 Z0014617 - **高聪**：从业资格号 F3063338，投资咨询号 Z0016648 - **汪雅航**：从业资格号 F03099648，投资咨询号 Z0019185 ## 联系人 - **朱风芹**：从业资格号 F03147242 - **朱思谋**：从业资格号 F03142856 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。 - 投资者应独立判断，不承担依据本报告进行投资所产生的一切后果。 - 本报告版权为华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或修改。 ## 华泰期货信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com - **客服热线**：400-628-0888 - **公司总部地址**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房