20240204-华泰期货-锡月报_矿端存变数需求展望向好_锡价仍偏乐观_12页_753kb

锡月报关键分析

核心观点

• 锡市场2024年面临矿端供应变数与终端需求偏好的双重格局
• 库存处于高位或限制价格上行，若海外央行启动降息，终端需求将改善

供应端分析

矿端

• 2023年国内锡精矿产量同比下降1161%，进口量同比上涨213%
• 缅甸禁矿、政局不稳导致原料供应不确定，国内矿端库存消耗成为2024年主要变量
• LME库存下降与国内春节效应相关，企业库存数据未在报告中突出

冶炼

• 2023年国内锡锭累计产量同比上涨572%
• 近期厂家挺价减产行为减弱，春节假期临近致锡价回落，12月开工率约65%

终端需求与消费

汽车板块

• 2023年国内汽车销量同比增116%，新能源汽车销量同比增38%
• 2024年开局继续高增长，新能源车需求增幅显著

冰箱/家电

• 2023年家电生产数据同比上涨明显，但地产前段表现不佳，终端复苏存不确定性

电子板块

• 锂电池产量同比高增500%，2023年末积电产出环比改善明显
• 半导体周期与海外利率调整有望共同刺激板块发展

库存状况

• 国内社会库存1月环比小幅上涨0.03万吨，总量111万吨
• 相比其未持仓库存压力或支撑价格，库存持续或压制价格行情

投资建议

• 操作建议：逢低买入套保，以价差策略为主
• 关键价格位：Sn2405合约做多建议在21万元/吨下