20231105-华创证券-隆基绿能-601012.SH-2023年三季报点评_龙头经营稳健_BC布局构筑差异化竞争力_5页_658kb

隆基绿能2023年三季报点评总结

关键财务业绩

• 2023年Q1-3：收入94,100亿元，同比增长855%；归母净利润11,694亿元，同比增长654%；扣非归母净利润11,514亿元，同比增长807%；毛利率19.61%，同比增长35个百分点。
• 2023年Q3：收入29,448亿元，同比下降18.92%；归母净利润251.5亿元，同比下降440.5%；毛利率20.77%，同比增长6.7个百分点。

业绩不及预期原因

• 存货减值计提影响。
• 硅料价格大幅下降，导致参股项目投资收益环比下降。
• 单晶组件出货量略低于预期（出货量43.53GW）。

公司战略

• 聚焦BC电池技术迭代，提升高效产品量产能力。
• 投资计划：西咸50GW、西安24GW、铜川12GW电池项目，其中铜川项目采用HPBC Pro技术。
• 公司保持硅片和组件双龙头地位，业绩增长稳健。

管理层信心

• 董事长钟宝申增持股份，计划投入10-15亿元，不设定价格区间，表明对长期发展信心。

投资建议

• 维持“强推”评级，目标价3020元，基于调整后盈利预测。
• 2023-2025年归母净利润预计：1430亿元、1382亿元、1741亿元；当前PE分别为12倍、13倍、10倍。2023年估值参考16x PE。

风险因素

• 终端需求不及预期。
• 产能扩张进度延误。
• 行业竞争加剧。