20240303-招商期货-棉花月报_金三银四_尚未验证_郑棉高开低走_25页_1mb

棉花月报2024年3月3日总结

01 行情回顾

• 郑棉动态：受美棉价格上涨带动，郑棉2月冲高至16450元/吨后回落，目前震荡在16000元/吨附近。
• 供需分析：供给端，新疆棉检验量54656万吨，进口量增加；需求端，纺织业开机率高但新订单未改善，下游库存小幅累积，市场采购热情不高。
• 操作建议：短期建议观望，风险点在于纺企订单及原材料补库情况。

02 国际棉花供需格局

• 全球供需：2022/23年度全球期末库存下调15万吨；2023/24年度产量下调8万吨（主要因澳大利亚产量下调），消费量上调1万吨，进口量减少4万吨。
  • 中国进口：2024年2月中国进口量上调11万吨至261万吨。
  • 美棉供需：美棉期末库存下调2万吨，消费量下调至38万吨；种子棉单产预计845磅/英亩，收获面积下滑。
  • 需求方面：本年度美棉出口疲软，巴西 Cotton 出口环比大幅下滑。

03 国内棉花供需格局

• 供给分析：
  • 面积与产量：国内棉花种植面积继续下降，产量同比下滑。
  • 进口量：2024年1月进口棉量维持高位，累计进口棉量超过往年。
• 需求分析：
  • 开机率：节后复产，开机率处于正常水平。
  • 纺织业PMI：1月新订单PMI指标下滑，纺织服装业累计利润低于往年同期。
  • 库存状态：商业库存季节性累积，棉花工业库存达887万吨。
• 纺织业情况：纺织业存货处于高位，库存压力不减。

价格走势

• 基差：本周内外价差缩小，5-9月期货合约价差扩大。
• 国际市场：美棉03-05合约价差转正，反映短期价格支撑。

风险与建议

• 短期风险：需求恢复缓慢、“金三银四”表现不确定。
• 操作建议：当前郑棉缺乏持续上涨动力，建议谨慎观望；国际贸易摩擦和订单表现将显著影响价格走向。