20211015-国联期货-股指衍生品周刊_11页_2mb

股指衍生品周评总结

核心内容概述

本期周报聚焦于A股市场及股指衍生品的走势分析，涵盖股指期货、股指期权、市场数据追踪、货币市场动态、成交持仓动态、波动率水平、曲面结构、套利分析等多个方面。报告旨在为投资者提供市场判断与操作建议。

---

主要观点与分析

1. 股指期货走势分析

• 市场表现：本周A股在周二回落之后呈现横盘震荡走势，市场量能明显衰减，连续跌破万亿。
• 板块轮动：周期、消费等板块之间的风格切换频繁，市场仍以结构性行情为主。
• 支撑与压力：沪指下方有半年线与年线支撑，向下调整空间有限，预计近期仍以震荡为主；中长期看好业绩预期相对确定的中证500指数。
• 操作建议：建议短线资金暂且观望，中长线资金耐心等待右侧交易机会，注意控制仓位。

2. 股指期权走势分析

• 市场逻辑：标的指数以震荡偏强走势看待，但当前指数面临60日均线重要压力线位置，短线市场存回落可能，下方4800点附近存强支撑。
• 隐含波动率：主力I02111平值看涨看跌隐波不足17%，处于历史相对低位，下行空间不大，且剩余时间较长。
• 操作建议：波动率交易者暂且观望，方向性交易者可等待市场回落后择机构建牛市价差策略的机会。

---

关键信息汇总

一、市场数据追踪

1. 指数估值：

   • 沪深300指数市盈率：13.21倍，分位点69.14%
   • 上证50指数市盈率：11.01倍，分位点77.15%
   • 中证500指数市盈率：20.57倍，分位点5.08%
   • 结论：中证500指数估值风险最低。

2. 资金流动：

   • 北向资金（截至10.14）：净流出11.91亿元。
   • 融资融券余额：较前期有所下滑，融资余额更为明显。

二、货币市场动态

• 公开市场操作：本周（截至10.15）公开市场实现净回笼4600亿元。
• 资金面：资金面呈现“量松价稳”的局面，但四季度面临较大的流动性缺口，需持续跟踪央行操作。

三、成交持仓动态

• 合约成交与持仓：由于10月合约到期，三大主力合约成交持仓均回落。
• 持仓分布：I02111看涨期权行权价集中在5000点至5300点区域，5100点处有局部高点，表明该区域压力较大；看跌期权下方持仓集中在4700点至4900点区域，表明4800点以下具有强支撑。

四、波动率水平

• 沪深300指数期权：
  • 平值看涨隐波约17%，平值看跌隐波约16.2%，整体处于近一年10%分位以下的偏低水平。
  • 隐波下行空间有限，预计短期继续低位震荡。
• 其他ETF期权：
  • 沪300ETF、深300ETF、上证50ETF期权隐波均处于相对低位，且11月合约剩余时间较长。

五、曲面结构

• 隐含波动率微笑结构：整体呈现略微“中间低两边高”的微笑结构，低行权价看涨期权隐波表现更为陡峭，表明市场情绪相对较好。
• 期限结构：隐含波动率呈现近低远高的特性，波动率存略微放大预期。

六、套利分析

• 合成升贴水：沪深300股指期权11月合约合成标整体表现为升水形态，IF2111合约升水0.89个点。
• 结论：目前无明显套利机会。

---

结论与建议

• 市场整体趋势：当前A股市场呈现震荡走势，资金较为谨慎，板块轮动频繁，结构性行情为主。
• 中长期展望：中长期看好业绩预期相对确定的中证500指数。
• 操作建议：
  • 短线资金：建议暂且观望。
  • 中长线资金：可耐心等待右侧交易机会，注意控制仓位。
  • 期权交易者：波动率交易者暂且观望，方向性交易者可等待市场回落后择机构建牛市价差策略。

---

报告信息

• 报告作者：
  • 王娜（从业资格号：F3055965，投资咨询号：Z0001999）
  • 黎伟（从业资格号：F0300172，投资咨询号：Z0011568）
  • 蔡家立（从业资格号：F3061147，投资咨询号：Z0016406）
• 联系方式：
  • 电话：(0510)85101580
  • 邮箱：glqhtzzx@163.com
• 报告日期：2021年10月15日
• 发布机构：国联期货金融衍生品研究团队
• 地址：无锡市金融一街8号国联金融大厦6楼（214121）

---

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成期货操作的依据。
• 报告所载观点不代表国联期货公司立场，投资者需谨慎参考。
• 报告版权归国联期货所有，未经书面许可，不得复制和发布。