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研究早观点总结

核心内容

2022年6月9日，A股市场整体呈现震荡上行趋势，主要指数在盘中调整后集体翻红，沪指、深成指、沪深300、中小板指、创业板指均录得正涨幅，其中中小板指涨幅最大。科创50指数微涨0.03%，表现相对平淡。海外市场方面，道琼斯、纳斯达克、标普500等主要指数均下跌，法国CAC40、德国DAX、日经225和恒生指数则呈现不同程度的上涨，尤其是恒生指数涨幅显著，达2.24%。

主要观点

1. 市场走势分析

• A股市场：整体呈现震荡上行趋势，权重板块如煤炭、券商、白酒表现强势，带动指数上扬。
• 海外市场：整体偏冷，主要股指下跌，但日经225和恒生指数逆势上涨，显示部分市场对经济复苏的预期增强。
• 市场情绪：两市成交额连续三天突破万亿，但个股涨跌分化严重，涨指数不涨个股的现象持续，市场整体仍偏谨慎。

2. 行业表现

• 领涨行业：煤炭、消费者服务、汽车板块涨幅居前，其中煤炭涨幅最大，达5.15%。
• 领跌行业：国防军工、房地产、纺织服装等板块表现疲软。
• 板块趋势：新能源为主的成长板块持续回落，而周期和大科技板块表现相对强势。

3. 市场展望

• 短期趋势：4月底以来的反弹已持续近1个半月，沪指最高涨幅达14.1%，但反弹演变为反转的概率较低。
• 中长期趋势：海外通胀尚未消退，经济衰退预期增强，国内经济寻底可能反复，A股或将继续宽幅震荡，甚至再次回落探底。
• 投资建议：建议重点关注和布局盈利能力强、具有较优防御能力及估值修复空间的大盘价值股和行业龙头，以及有业绩支撑的高潜力成长股如国防军工和新能源。

关键信息

1. 长城汽车5月产销量点评

• 5月产销数据：生产84,288辆（同比+4.1%），销售80,062辆（同比-7.9%）。
• 环比增长：生产和销售环比分别增长52.5%和48.9%，显示快速修复。
• 1-5月累计：生产425,478辆，销售417,339辆，同比分别-15.6%和-19.4%，较1-4月增速有所提升。
• 品牌表现：
  • 欧拉品牌：5月产销分别增长214.5%和199.4%，环比增长236.0%和248.7%，表现亮眼。
  • 坦克品牌：产销分别增长30.9%和31.7%，环比增长27.2%和32.2%，增速加快。
  • 哈弗品牌：产销分别下滑14.1%和22.5%，但环比增长43.3%，下滑幅度收窄。
  • WEY品牌：产销分别下滑17.3%和16.3%，环比增长15.8%和9.9%，下滑幅度有所收窄。
  • 长城皮卡：生产增长10.9%，销售下滑16.7%，产销差异扩大，但供给制约已基本解除。

2. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年归母公司净利润分别为77.5/108.0/129.1亿元，同比增长15.2%/39.4%/19.5%。
• 估值分析：对应EPS分别为0.84/1.17/1.40元，PE分别为44.5/32.0/26.7倍。
• 投资建议：维持“买入-A”评级，认为随着供给制约的消除和消费刺激政策的落地，公司6月销量有望进一步上升。

风险提示

• 外部风险：全球经济衰退风险、美联储紧缩风险、疫情扩散风险。
• 内部风险：疫情反复影响超预期、新产品销量低于预期。

值周研究员

• 石晋：执业登记编码S0760514050003，邮箱：shijin@sxzq.com
• 和芳芳：执业登记编码S0760519110004，邮箱：hefangfang@sxzq.com

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