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晨会纪要总结（2026年第132号）

一、核心内容概述

本次晨会聚焦于近期经济金融新闻、行业事件及公司公告的点评，重点分析了新材料行业中稀土磁材的市场走势、价格变动及投资前景。会议围绕行业基本面、估值水平、投资建议及潜在风险等方面展开，参会人员包括曹旭特、仇华、许雯等多位分析师。

二、行业动态分析

1. 市场行情

• 稀土磁材行业：上周下跌 12.84%，跑输沪深 300 指数 7.58pct。
• 行业估值：市盈率（TTM）回落至 54.17x，处于历史分位的 47.8%。
• 主要产品价格变动：
  • 稀土精矿：国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿、山东氟碳铈矿及进口独居石矿价格均持平。
  • 镨钕：氧化镨钕均价上涨 0.2%，镨钕金属均价上涨 0.27%。
  • 镝：氧化镝及镝铁均价分别上涨 0.35% 和 0.36%。
  • 铽：氧化铽均价持平，金属铽均价微涨 0.18%，但后续回调。
  • 钕铁硼毛坯：N35 均价 183.5 元/公斤，H35 均价 253.5 元/公斤，价格保持稳定。

2. 价格变动原因分析

• 供应端：稀土供应持续紧张，部分原矿分离企业因集团整合暂停生产，废料回收有限，新增产能不多，成本居高不下。
• 需求端：三季度市场需求回升预期增强，磁材企业生产稳定，出口订单有望改善。
• 市场预期：整体市场对稀土价格持乐观态度，但铽价因高位承压出现回调。

三、投资建议

1. 行业评级

• 维持“增持”评级：行业估值已进入合理区间，市场风险边际趋缓，存在超跌修复机会。

2. 投资方向

• 上游稀土资源企业：受益于政策支持和战略价值提升，同时因供需紧张支撑价格，估值溢价有望释放。
• 下游磁材企业：随着稀土价格回升，盈利修复空间较大，建议关注金力永磁等客户结构良好、产能利用率高、有新增长点布局的企业。

四、风险提示

1. 原材料及产品价格波动风险
2. 下游需求增长不及预期风险
3. 美国关税政策带来的需求端下行风险
4. 国内稀土行业政策风险
5. 行业产能波动风险
6. 行业格局变动风险
7. 新技术及新材料替代风险

五、重要声明

• 晨会纪要由湘财证券股份有限公司研究所编写，信息来源合法，但不保证其准确性或完整性。
• 晨会内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自主决策并承担相应风险。
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