20260315-中国银河-【中国银河消费】消费温和复苏,“十五五”延续大力提振消费——“十五五”规划纲要解读_4页_518kb

【中国银河消费】消费温和复苏，“十五五”延续大力提振消费总结

核心内容概览

本报告围绕“十五五”规划背景下中国消费市场的复苏趋势进行分析，重点探讨了消费政策的系统性安排、2026年春节期间消费回暖信号、一线城市消费复苏迹象以及消费理念的变化对市场的影响。同时，报告还提到了以旧换新政策的实施效果与逐步退坡，以及互联网平台监管对消费生态的优化作用。

主要观点

1. “十五五”规划继续重视提振消费

• 系统性政策安排：不同于短期补贴，规划强调通过增强居民消费能力、改善消费意愿、扩大优质供给等方式促进消费增长。
• 长效机制建设：通过促就业、增收入、稳预期等手段，构建扩大居民消费的长效机制。
• 服务消费重点发展：以放宽准入、业态融合为重点，推动服务消费，培育新增长点。
• 政策落地：2024年7月起，国家出台1500亿元超长期特别国债支持以旧换新；2025年3月发布《提振消费专项行动方案》，全面部署30项重点任务。

2. 客流增长，2026消费结构性复苏信号

• 旅游复苏显著：2025年国内出游人次恢复至2019年水平，但人均花费受购买力不足影响略有下降。
• 2026春节表现亮眼：春节假期延长至9天，带动客流总量和消费总额增长，尽管人日均消费额下降，但航空票价、酒店ADR、餐饮销售额等均出现同比增长。
• 消费理念变化：家庭小型化、出行能力提升推动悦己型消费增长；性价比连锁品牌快速渗透，县城消费场景与大城市趋同。

3. 一线城市消费复苏信号出现

• 人口恢复：2023年起一线城市常住人口逐步恢复，重庆自2024年起社零总额超过上海。
• 客流创新高：2026年春节期间，北京、上海、深圳、广州、杭州等一线城市的客流均创历史新高。
• 上海消费复苏：自2025年4月以来，上海社零持续正增长，预计2026年将延续这一趋势。
• 中国香港率先复苏：2025年H2起，中国香港零售和楼市触底回暖，为内地一线城市提供参考。

关键信息

消费政策与资金支持

• 2024年7月：1500亿元超长期特别国债资金支持以旧换新。
• 2025年12月：中央经济工作会议将“大力提振消费”列为2025年经济工作首要任务。
• 2025年3月：《提振消费专项行动方案》发布，部署30项重点任务。

2026春节消费亮点

• 假期延长至9天，带来客流与消费总量增长。
• 航空票价、酒店ADR、餐饮销售额、茅台批价等均出现价格上涨，显示需求改善。
• 旅游模式从打卡式转向旅居式，消费场景更加多元化。

消费理念变迁

• 悦己型消费逐渐成为主流，体现消费升级趋势。
• 免税消费市场潜力释放，值得关注。
• 县城消费品牌结构与一线城市趋同，连锁品牌渗透加快。

互联网平台监管

• 市场监管总局加强对互联网平台的反垄断与反内卷监管。
• 2025年2月约谈多家平台企业，规范促销推广行为。
• 监管有助于改善消费生态，提升服务型消费的市场环境。

投资建议与风险提示

投资建议

• 关注“十五五”政策下的消费细分领域，如服务消费、连锁商业、旅居消费等。
• 考虑性价比连锁品牌在县城的快速扩张带来的投资机会。
• 悦己型消费与免税消费市场具备长期增长潜力。

风险提示

• 消费者需求不足：仍可能对整体消费复苏形成压力。
• 市场竞争加剧：尤其是在服务消费领域。
• 成本快速上涨：可能压缩企业利润空间，影响消费意愿。

结语

“十五五”规划背景下，中国消费市场正经历温和复苏，政策支持、客流增长、消费理念转变共同推动市场回暖。一线城市作为消费复苏的先行者，展现出强劲的复苏信号，而服务消费和性价比消费将成为未来增长的重要引擎。