银行业：新产品发行提速，理财子投向趋“多元”-20201221-长江证券-11页_666kb

银行理财产品及理财子公司发展分析总结

核心内容概述

2020年11月，银行理财产品市场表现活跃，新产品发行加速，老产品压降放缓，整体市场呈现转型趋势。理财子公司产品发行数量显著增加，投向趋于多元化，反映行业在资产配置和产品结构上的优化。

主要观点

• 新产品发行加快：11月共发行新产品2288只，净发行量环比上升565只，显示市场对新产品的接受度和需求提升。
• 老产品压降放缓：老产品净到期量环比下降489只，说明市场对传统产品的依赖仍在，但压降速度减缓。
• 保本理财占比下降：新发行保本理财产品占比降至3.43%，表明银行逐步减少对保本产品的依赖。
• 产品久期拉长：3个月以下封闭式理财产品占比下降6.20pct至29.81%，显示产品期限结构趋于长期化。
• 理财子公司发行提速：理财子公司共发行303只产品，环比增加117只，其中宁银理财表现突出，南银理财和苏银理财首次发行。
• 产品投向多元化：理财子公司产品投向债券、利率、基金、股票等资产类别，占比显著上升，反映资产配置的多样化趋势。

关键信息

产品发行数据

投资者结构变化

• 面向高净值客户发行占比环比回升0.44pct至7.40%。
• 面向个人客户发行占比上升6.35pct至90.76%。
• 面向机构客户发行占比大幅上升13.69pct至15.84%。
• 面向私银客户发行占比下降8.37pct至5.61%。

资产投向变化

• 债券投向占比下降0.84pct至72.59%。
• 利率产品投向占比下降3.68pct至26.32%。
• 股票投向占比上升0.11pct至4.40%。
• 基金投向占比下降19.94pct至0.44%。

产品收益率分布

• 预期收益率在3-4%区间占比最高，为70.63%。
• 4%以下产品占比上升3.46pct至81.41%。
• 高收益率产品（4-5%、5-8%、8%以上）占比分别下降3.74pct、上升0.44pct、下降0.16pct。

理财子公司发行数据

风险提示

1. 企业盈利大幅恶化可能影响银行资产质量。
2. 金融监管预期趋严，可能对行业造成一定压力。

投资建议

当前银行业经营环境友好，经济复苏缓解资产质量压力，利率环境边际趋紧利好资产定价回升和息差扩张。结合过去两年银行加快存量包袱出清，行业经营拐点明确，建议重视由此带来的板块机会。

评级说明

图表目录

• 图1：11月理财产品共计发行5888只，到期5733只，净发行155只
• 图2：11月新产品发行2288只，到期833只，净发行1455只
• 图3：11月老产品发行3600只，到期4900只，净到期1300只
• 图4：11月面向高净值客户发行产品占比回升
• 图5：11月保本理财产品发行量占比下降
• 图6：11月保本理财产品到期量占比下降
• 图7：11月发行理财产品期限3-6个月占比最高
• 图8：11月到期理财产品期限3-6个月占比最高
• 图9：11月发行理财产品投向股票占比上升
• 图10：11月到期理财产品债券占比上升
• 图11：11月发行理财产品收益率分布在3-4%区间占比最大
• 图12：11月理财子面向机构客户发售产品占比上升
• 图13：11月理财子产品底层投向趋于多元化

分析师及联系人

• 王一川
  电话：(8621)61118726
  邮箱：wangyc5@cjsc.com.cn
  执业证书编号：S0490514070001

• 杨步晗
  电话：(8621)61118726
  邮箱：yangbh2@cjsc.com.cn
  执业证书编号：S0490520080023

• 杨馥娜
  电话：(8621)61118726
  邮箱：yangfn@cjsc.com.cn

办公地址

• 上海：浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层，邮编200122
• 北京：西城区金融街33号通泰大厦15层，邮编100032
• 武汉：武汉市新华路特8号长江证券大厦11楼，邮编430015
• 深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼，邮编518048