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黑色商品稳中有跌，双焦盘面难言乐观

核心内容概述

近期，黑色商品市场整体呈现稳中有跌的趋势，焦煤和焦炭主力合约均出现下跌。市场整体驱动减弱，但尚未出现明显回升迹象。主要原因是终端钢材需求疲软、钢厂利润亏损以及高炉检修增加，导致产业链出现负反馈，对双焦价格形成持续打压。

主要观点与关键信息

一、国内外高炉开工回落，终端钢材消费未好转

• 国内高炉开工率：截至7月16日，247家钢厂高炉开工率为76.98%，较上周下降1.55%。
• 高炉炼铁产能利用率：为84.01%，较上周下降1.65%。
• 日均铁水产量：226.26万吨，较上周下降4.58万吨。
• 钢材需求疲软：六大品种钢厂产量连续下降，成品材出厂价指数和原材料采购价指数均回落，显示钢材市场承压。
• 成品材库存压力：尽管库存指数回落，但仍高于荣枯线，表明销售压力较大。
• 海外情况：欧洲央行可能加息，钢材需求低迷，部分钢厂提前检修，产能利用率维持在70%-80%之间。

二、产业链利润负反馈，双焦价格受打压

• 钢厂利润：上周样本钢厂利润在-70至-311元/吨之间，焦化厂利润在-149元/吨，处于四年低位。
• 成本与价格倒挂：钢厂钢坯含税成本3787元/吨，周环比下调96.4元/吨，与出厂价格相比，毛利润亏损169元/吨。
• 焦炭降价预期：焦炭三轮提降已落地，钢厂存在四轮降价预期，限产焦企增多。
• 焦煤市场：各煤种价格下调100-400元不等，进口供应增加，蒙煤通关量上升，显示供应端压力加大。

三、焦炭维持低库存，焦煤上下游库存分化

• 焦炭库存：港口库存265万吨，同比上涨50%；焦化厂库存612.86万吨，钢厂焦炭库存58.6万吨，分别同比下降23.5%和7.08%。
• 焦煤库存：上游矿山企业库存维持高位，山东和山西矿山库存分别上涨0.89%和2.44%，而下游焦化厂和钢厂库存下降，分别同比下降13%和32%。
• 库存结构差异：焦炭低库存状态对价格形成一定支撑，而焦煤库存高位则表明需求疲软，基本面好于焦煤。

本周市场展望

• 双焦市场：预计本周将维持底部震荡格局。
• 焦煤价格区间：1900-2200元/吨。
• 焦炭价格区间：2500-2770元/吨。
• 主要理由：
  1. 钢材需求短期内难以改善，海外高炉开工率下降。
  2. 产业链负反馈持续，双焦价格仍有被打压空间。
  3. 双焦库存上下游分化，焦炭低库存支撑价格，焦煤高库存压制需求。

作者信息

• 作者：范芮
• 职位：高级分析师
• 期货从业资格号：F3055660
• 投资咨询资格号：Z0014442
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