20171025-光大证券-银行业行业深度报告_全球银行业的竞争版图—兼论中国银行业的走势_59页_3mb

全球银行业的竞争版图—兼论中国银行业的走势总结

核心内容概述

全球银行业呈现出显著的区域差异，美国、欧洲和中国分别占据约16%、24%和21%的市场份额。美国银行业因市场化程度高、业务多元化和较强的自主负债能力，保持了较高的竞争力和盈利水平。欧洲银行则因依赖利息收入、资产负债表扩张和高杠杆，导致其在金融危机后难以恢复。中国银行业经历了快速扩张和结构调整，资产质量改善推动估值提升，但其盈利模式仍依赖利息收入和同业业务。

主要观点

美国银行业

• 竞争力突出：美国银行业保持全球领先地位，息差稳定在3-4.3%，ROE维持在9-13%。
• 资产证券化：通过资产证券化，分散风险并提高资金周转效率。
• 多元化收入：非息收入占比达33%，主要来自手续费、资产管理、投资银行等。
• 风险管理能力强：具备先进的模型和量化工具，但面临系统性风险。
• 国际业务优势：国际化程度高，但未过度依赖国际业务，具备较强的抗风险能力。

欧洲银行业

• 竞争力弱：息差低、盈利波动大，ROE在3-10%之间。
• 资产质量差：不良资产比例上升，银行估值长期低于1倍。
• 高杠杆与低息差：杠杆率较高，受利率变化影响大。
• 依赖国际市场：大型银行高度依赖海外业务，受国际经济环境影响显著。
• 修复困难：尽管经济有所复苏，但盈利和估值恢复缓慢。

中国银行业

• 快速扩张：自2008年金融危机后，资产规模增长迅速，2016年达到176万亿元。
• 息差下降：息差低于美国，但仍高于欧洲，约2.2%。
• 结构转型：2017年金融监管加强，推动业务多元化和风险控制。
• 资产质量改善：不良贷款率下降，推动估值提升。
• 零售业务发展：招商银行等零售银行表现突出，但整体仍需提升服务深度和客户认同。

关键信息

资产结构

• 美国：贷款占比55%，投资类资产占比24.5%，非息收入占比33%。
• 欧洲：贷款占比60%以上，投资类资产占比约14.7%，非息收入占比40%。
• 中国：贷款占比下降，投资类资产占比29.5%，非息收入占比20-35%。

盈利与估值

• 美国：ROE稳定在9-13%，PB估值在1.4倍左右。
• 欧洲：ROE波动大，最低时为3%，PB估值徘徊在1倍以下。
• 中国：ROE有所下降，PB估值从1倍左右提升。

投资建议

• 农业银行：负债端优势明显，资产质量改善，建议买入。
• 兴业银行：轻资产转型深入，建议买入。
• 中国银行：国际业务和大行规模优势，建议买入。
• 建设银行：受益于一带一路等基建项目，建议买入。
• 招商银行：零售业务领先，建议增持。
• 工商银行：对公、大零售和大资管协调发展，建议增持。

风险提示

• 宏观经济不确定性：影响银行资产质量和盈利。
• 不良贷款和资产增长不确定性：可能影响银行稳定性。
• 监管与经营风险：金融监管加强可能影响业务模式和盈利。

图表摘要

• 图1：全球金融机构总资产分类。
• 图2：影子银行规模发展。
• 图3：全球银行资产占GDP的比重。
• 图4：2008年各国银行业资产占全球比重。
• 图5：2015年各国银行业资产占全球比重。
• 图6：美国银行资产集中度。
• 图7：美国银行业资产规模。
• 图8：美国银行业及其他金融机构规模。
• 图9：美国银行业资产/GDP。
• 图10：标准普尔指数表现。
• 图11：美国商业银行资产分布。
• 图12：房地产贷款占总资产比重。
• 图13：按揭贷款证券化及次级贷款占比。
• 图14：有价证券占总资产比重。
• 图15：美国银行业不良率。
• 图16：存款在负债中的比重。
• 图17：定期存款占总负债比重。
• 图18：其他负债占总负债比重。
• 图19：利息和非息收入占比。
• 图20：各利息收入占比。
• 图21：各非息收入占比。
• 图22：美国银行业盈利水平。
• 图23：中美银行业净息差比较。
• 图24：美国银行业PB估值与ROE。
• 图25：美国各大银行PB估值。
• 图26：欧洲银行资产及占全球占比。
• 图27：欧洲银行资本占资产比。
• 图28：欧元区银行总资产分布。
• 图29：大型银行资产分类。
• 图30：中型银行资产分类。
• 图31：欧元区主要商业银行贷款结构。
• 图32：欧元区主要商业银行其他类资产。
• 图33：欧元区银行资产质量。
• 图34：德意志银行信贷敞口地区构成。
• 图35：德意志银行收入地区构成。
• 图36：欧元区商业银行存款及债券融资占比。
• 图37：欧元区主要商业银行负债结构。
• 图38：欧元区银行收入结构。
• 图39：美国与欧洲银行ROE对比。
• 图40：欧洲主要银行加权ROE历史数据。
• 图41：主要欧洲银行NIM%。
• 图42：中美欧银行业净息差比较。
• 图43：美国和欧洲银行业PB。
• 图44：欧洲代表性银行ROE。
• 图45：欧洲主要大行净利润。
• 图46：欧洲主要地域银行盈利情况。
• 图47：欧元区GDP同比。
• 图48：欧元区基础利率。
• 图49：中国商业银行总资产。
• 图50：银行资产/GDP。
• 图51：中国银行资本集中度。
• 图52：中国银行业的贷款。
• 图53：金融机构信贷结构。
• 图54：住房按揭及信用卡贷款/个人贷款规模。
• 图55：我国商业银行个人住房贷款半年增速。
• 图56：16家上市银行各类投资类资产占总资产比例。
• 图57：存款/总负债百分比。
• 图58：银行调节存款久期能力弱。
• 图59：主要16家上市银行负债结构。
• 图60：四大行负债结构变化。
• 图61：兴业银行负债构成。
• 图62：浦发银行负债构成。
• 图63：16家上市银行利息净收入与非息收入占比。
• 图64：16家上市银行各利息收入占比。
• 图65：16家上市银行各非息收入占比。
• 图66：中国银行业中的ROE与NIM。
• 图67：理财产品余额投资者类型结构。
• 图68：回购市场规模、隔夜资金份额以及市场参与者结构。
• 图69：3个月银行间回购利率、同业存单发行利率和银行贷款加权利率。
• 图70：理财资金投向行业分布情况。
• 图71：理财产品资产配置情况。
• 图72：理财产品持有债券债项评级情况。

表格摘要

• 表1：摩根大通分部利润构成。
• 表2：摩根大通主要业务模式。
• 表3：瑞士信贷以及德意志银行净息差情况。
• 表4：主要上市银行生息资产及理财表规模。
• 表5：中美欧银行业2016年ROE分解对比。
• 表6：美、欧、中银行业对比（2016年末）。

总结

全球银行业呈现出显著的区域差异，美国银行业因市场化程度高、业务多元化和较强的自主负债能力，保持了较高的竞争力和盈利水平。欧洲银行业则因依赖利息收入、资产负债表扩张和高杠杆，导致其在金融危机后难以恢复。中国银行业经历了快速扩张和结构调整，资产质量改善推动估值提升，但其盈利模式仍依赖利息收入和同业业务，需进一步推动业务多元化和风险控制。