2017-银行业行业：全球银行业的竞争版图—兼论中国银行业的走势_59页-3mb

银行业总结

核心内容

全球银行业正经历深刻变革，美国、欧洲和中国分别占据16%、24%和21%的市场份额。美国银行业因市场化程度高、自主负债能力强，保持全球竞争力，息差稳定在3-4.3%，ROE维持在9-13%之间。欧洲银行业因过度依赖利息收入、资产负债表扩张和国际融资，导致盈利波动大、资产质量差，PB估值长期低于1倍。中国银行业在2008年金融危机后快速扩张，息差虽低于美国但高于欧洲，ROE波动较大，PB估值在1倍左右。

主要观点

• 美国银行业：

  • 竞争力强，息差稳定，盈利模式多元化。
  • 资产证券化显著降低风险，提高资金周转效率。
  • 风险管理能力强，但面临系统性风险。
  • 2008年金融危机后迅速恢复，PB估值在1.4倍左右。

• 欧洲银行业：

  • 竞争力弱，息差低，盈利波动大。
  • 银行资产质量差，不良率高，修复过程缓慢。
  • 资金来源依赖国际融资，受国际市场影响较大。
  • PB估值长期低于1倍，估值修复困难。

• 中国银行业：

  • 资产规模快速扩张，但盈利模式仍以利息收入为主。
  • 2017年后加强监管，推动业务多元化和风险控制。
  • 存在高杠杆、高风险，但资产质量有所改善。
  • PB估值有望提升，但受宏观经济和监管影响较大。

关键信息

• 美国：

  • 息差长期稳定在3-4.3%。
  • ROE维持在9-13%。
  • 非息收入占比33%，来源广泛。
  • PB估值在1-1.5倍，但市场对风险评估更理性。

• 欧洲：

  • 息差平均低于1.5%，ROE波动剧烈。
  • PB估值徘徊在1倍以下，修复缓慢。
  • 银行资本占资产比低，杠杆率高。

• 中国：

  • 息差平均为2.2%，高于欧洲。
  • ROE波动，但资产质量改善。
  • 银行资产占GDP比重为236.4%。
  • PB估值在1倍左右，有望提升。

投资建议

• 农业银行：负债端优势明显，资产质量改善，建议买入。
• 兴业银行：资产结构调整，轻资产转型深入，建议买入。
• 中国银行：国际业务和大行规模优势，建议买入。
• 建设银行：受益于“一带一路”等基建项目，建议买入。
• 招商银行：零售业务领先，建议增持。
• 工商银行：对公、大零售和大资管协调发展，建议增持。

风险提示

• 宏观经济不确定性。
• 不良贷款和资产增长不确定性。
• 面临的监管和经营性风险。

数据对比

• 美国：

  • 资产集中度略低于欧洲和中国。
  • 资产证券化显著降低风险。
  • 银行资本占资产比为11.1%。

• 欧洲：

  • 资产集中度较高，大型银行依赖国际业务。
  • 资本占资产比仅为7.8%。
  • PB估值低于美国，修复困难。

• 中国：

  • 资产集中度下降，竞争加剧。
  • 资产证券化尝试中，风险分散不足。
  • PB估值有望提升，但受制于宏观经济。

未来展望

• 美国银行业需开拓新的盈利模式，如高新技术产业贷款和金融创新。
• 欧洲银行业需长期修复，PB估值有望回升，但需时间。
• 中国银行业需继续加强监管，推动业务多元化和风险控制，提升PB估值。