20240517-东方财富证券-食品饮料行业专题研究_日本保健品行业_国民健康为基_政策激发活力_30页_1mb

日本保健品行业以国民健康为核心，政策调整与市场需求共同推动行业发展。从1991年FOSHU推出，到2001年FNFC和2015年FFC的相继出台，监管政策的变化与日本医疗支出占GDP的比例（5%/6%/8%）在特定阶段出现关联。

市场规模方面，保健功能食品整体支出稳定，但FFC品类增速最快，2023年预计市场规模达6000亿日元，其中饮料、补充剂和一般食品分别为15%、39%和6%的销售占比。FFC的市场份额逐年增长，得益于灵活的功能声称规则和宽松的法规环境，适应消费群体需求的演变。

FFC成为市场新增长点，主要功效包括体重管理、睡眠改善、增强免疫力等，其中助眠产品助推超800亿日元的市场规模，增长速度约50%。此类细分市场持续受益于即时消费和广告推动。无糖茶饮市场也因其新功能成分受益，成为增量来源之一。

供给端，行业主要由食品饮料企业主导，如养乐多本社、大冢制药等，具备较强产能和技术能力。女性消费者占60%，平均使用2款以上产品，40岁以上人群为主要市场。政策上，中国监管制度与日本高度类似，预计2026-2027年将推出FFC相关政策，进一步打开市场空间。分析认为，当前中国人均保健食品消费尚有较大差距，尤其在35岁以下年轻人中渗透率低，未来市场潜力可观。

重点公司方面，仙乐健康是全球化CDMO龙头企业，第二增长曲线软糖业务快速增长，2023年营收增速达42.88%；百龙创园聚焦益生元、膳食纤维与甜味剂，主要业务如阿洛酮糖保持高速增长，市场需求支撑未来发展；汤臣倍健作为中国VDS主要品牌，市场份额超10%，多品牌战略和线上销售占比提升使公司具备盈利空间。综上，消费结构年轻化、政策驱动、企业产品矩阵延伸将持续推动日本保健品市场增长。