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宝城期货煤焦早报总结（2025年8月20日）

投资咨询业务资格

报告由拥有证监会核准的证券投资咨询资格的机构宝城期货发布，分析师为涂伟华，证书号为Z0011688。

品种观点

焦煤（JM）

• 短期：震荡偏弱。当日主力合约下跌1.89%，持仓量减少，现货蒙煤报价持平，市场观望情绪增加。
• 中期：震荡偏强。政策“反内卷”整治促使行业供给过剩问题逐步改善，供需走向平衡，价格中枢支撑上行预期，但风险在于政策效果不及预期。
• 参考观点：震荡

焦炭（J）

• 短期：震荡偏弱。现货市场焦煤供应消息扰动，青岛港焦炭出库价下跌，尽管原料焦煤产量未减，但市场预期变化。
• 中期：震荡偏强。环保限产（如93阅兵）可能对焦炭供应形成支撑，基本面利好，短期内价格调整后上涨难度较低。
• 参考观点：震荡

核心逻辑概要

1. 焦煤短期高位回调，市场情绪转观望；中期内政策驱动改善供需，支撑价格中枢上移，但政策执行是主要风险。
2. 焦炭短期受焦煤消息扰动和现货价差影响，偏弱；中期内环保等因素可能限制供应，提供支撑力量。
3. 双方观点均偏向震荡格局，建议投资者密切关注政策进展与现货市场变化。

重要提示

• 报告仅供参考，不构成任何投资建议。
• 使用时需独立判断，注意风险。