20250822-浙商证券-夏厦精密-001306.SZ-夏厦精密点评报告_营收增长31_拟扩产人形机器人领域产能打开成长空间_3页_473kb

夏厦精密（001306）公司点评报告总结

投资评级与核心观点

• 投资评级：维持“买入”。
• 业绩表现：2025年上半年营收3.7亿元，同比增长31%；归母净利润0.2亿元，同比下滑42%。尽管营收增长较好，但净利润下滑主要受下游汽车行业价格压力影响。
• 财务指标：毛利率下滑7.75pct至19%，净利率下滑6.9pct至5.5%。预计2025-2027年归母净利润分别为0.74亿、0.83亿、0.91亿元，同比增长20%、12%、10%，对应PE分别为85倍、76倍、69倍。
• 产能扩张：公司计划投入不超过10亿元扩建精密齿轮、行星滚柱丝杠、减速机等产能，目前已竞得土地使用权。
• 激励措施：2025年7月完成首次股权激励授予，目标为107名员工，解锁条件为2025-2027年营收或净利润增长率不低于20%/40%/60%。

核心优势

• 产品与技术：公司在减速器及配件领域拥有核心技术，IPO募投项目加速推进工业机器人新结构减速器产业化；配备先进生产设备，具备自制能力。
• 客户资源：近年来舍弗勒等客户占比较高，舍弗勒是行星滚柱丝杠领域的领导企业，公司借此布局人形机器人核心零部件市场。
• 发展前景：人形机器人领域市场空间广阔，公司具备产品、技术与客户资源协同优势，有望受益于该领域增长。

盈利预测与风险提示

• 财务预测：预计2025-2027年营业收入分别为883亿、1061亿、1230亿元，毛利率分别为21.69%、21.31%、21.14%。
• 风险提示：市场竞争加剧、新产品开拓不及预期等。

结论

公司短期受行业价格压力影响，但通过产能扩张和技术布局，长期成长空间较大。维持“买入”评级，建议关注其在人形机器人领域的突破与产能释放。