> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鼎智科技（920593.BJ）投资总结 ## 核心内容 鼎智科技（920593.BJ）是一家专注于精密运动产品及电机控制系统的高新技术企业，其业务涵盖音圈电机、直流电机、线性执行器、伺服驱动器等多个领域。2026年5月11日，公司发布2025年年报和2026年一季报，显示出其在多个业务板块的增长潜力，以及在海外市场拓展和技术创新方面的持续投入。 ## 主要观点 - **业绩表现**： - 2025年公司实现营业收入2.68亿元（yoy+20%），归母净利润2992万元（yoy-23%），扣非归母净利润2538万元（yoy-16%）。 - 2026年第一季度公司营收8870万元（yoy+51%），归母净利润707万元（yoy-44%），扣非归母净利润602万元（yoy-49%）。 - 公司拟每10股派发现金红利0.80元，预计派发现金红利1522万元。 - **市场复苏与产品增长**： - 医用有创呼吸机市场复苏，带动音圈电机营收同比增长104%。 - 机器人项目量产，推动直流电机及组件营收同比增长118%。 - 其他业务收入同比增长17%，主要受益于驱动器等配件销售增长。 - **海外市场拓展**： - 2025年境内营收同比增长14%，境外营收同比增长26%，显示公司全球化布局初见成效。 - 公司通过投资多家海内外子公司，如泰国鼎智、中科灵犀、欧洲鼎智等，加快全球市场拓展。 - **技术研发与产品创新**： - 公司已建成精密运动产品研发平台，提供15-115mm多规格无框电机及定制化方案。 - 新产品高频呼吸机用音圈电机已实现稳定供货，与韩国ALS公司合作开发高精度线性平台。 - 成功开发低压伺服通用驱动器，适用于多个高精度应用领域。 - **财务状况**： - 2026年5月8日收盘价为30.22元，总市值57.51亿元，流通市值48.84亿元。 - 资产负债率16.35%，每股净资产3.85元，显示公司财务结构稳健。 - 公司2025年累计获得专利239项，其中发明专利22项，凸显其技术实力。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 | 年度 | 营业收入(百万元) | 同比增长率(%) | 归母净利润(百万元) | 同比增长率(%) | 每股收益(元/股) | 市盈率(P/E) | |------|------------------|---------------|---------------------|----------------|----------------|-------------| | 2026E| 378 | 41.28% | 34 | 12.58% | 0.18 | 170.71 | | 2027E| 468 | 23.73% | 41 | 22.95% | 0.22 | 138.84 | | 2028E| 562 | 19.98% | 54 | 30.98% | 0.29 | 106.00 | - **盈利预测**：预计2026–2028年公司归母净利润分别为0.34/0.41/0.54亿元，成长性逐步增强。 - **估值倍数**：当前PE为192.18倍，预计2026年PE降至170.71倍，2028年降至106倍，估值逐步下降。 ### 财务比率分析 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 49.20% | 41.70% | 41.19% | 40.67% | | 净利率 | 10.73% | 8.73% | 8.67% | 9.47% | | ROE | 4.15% | 4.61% | 5.57% | 7.14% | | P/B | 7.97 | 7.86 | 7.73 | 7.56 | | 股息率 | 0.00% | 0.41% | 0.50% | 0.66% | | EV/EBITDA | 122 | 72 | 63 | 53 | - **盈利能力**：毛利率和净利率整体呈下降趋势，但2026年之后趋于稳定。 - **估值趋势**：PE和P/B持续下降，显示市场对公司未来增长的信心逐步增强。 - **股息率**：逐步提升，公司盈利能力增强，股息支付能力提高。 ## 投资评级 - **评级**：增持（维持） - **理由**：公司受益于呼吸机市场复苏与机器人项目量产，海外市场拓展和产品平台化升级有望带动新一轮增长，技术实力和专利数量也显示其长期发展优势。 ## 风险提示 - 市场竞争加剧 - 海外需求波动 - 技术研发及产品开发风险 ## 结论 鼎智科技在2025年展现出良好的市场复苏能力和产品增长潜力，尤其在音圈电机和直流电机领域取得显著增长。公司通过对外投资和全球化布局，进一步拓展海外市场，同时加强技术研发和产品创新，提升竞争力。未来三年，公司预计实现稳步增长，盈利能力和估值水平有望持续改善，因此维持“增持”投资评级。