20260511-华源证券-鼎智科技-920593.BJ-呼吸机市场复苏+机器人项目量产带动增长_海内外产业投资落地赋能新兴市场拓展_4页_288kb

鼎智科技（920593.BJ）投资总结

核心内容

鼎智科技（920593.BJ）是一家专注于精密运动产品及电机控制系统的高新技术企业，其业务涵盖音圈电机、直流电机、线性执行器、伺服驱动器等多个领域。2026年5月11日，公司发布2025年年报和2026年一季报，显示出其在多个业务板块的增长潜力，以及在海外市场拓展和技术创新方面的持续投入。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2025年公司实现营业收入2.68亿元（yoy+20%），归母净利润2992万元（yoy-23%），扣非归母净利润2538万元（yoy-16%）。
  • 2026年第一季度公司营收8870万元（yoy+51%），归母净利润707万元（yoy-44%），扣非归母净利润602万元（yoy-49%）。
  • 公司拟每10股派发现金红利0.80元，预计派发现金红利1522万元。

• 市场复苏与产品增长：

  • 医用有创呼吸机市场复苏，带动音圈电机营收同比增长104%。
  • 机器人项目量产，推动直流电机及组件营收同比增长118%。
  • 其他业务收入同比增长17%，主要受益于驱动器等配件销售增长。

• 海外市场拓展：

  • 2025年境内营收同比增长14%，境外营收同比增长26%，显示公司全球化布局初见成效。
  • 公司通过投资多家海内外子公司，如泰国鼎智、中科灵犀、欧洲鼎智等，加快全球市场拓展。

• 技术研发与产品创新：

  • 公司已建成精密运动产品研发平台，提供15-115mm多规格无框电机及定制化方案。
  • 新产品高频呼吸机用音圈电机已实现稳定供货，与韩国ALS公司合作开发高精度线性平台。
  • 成功开发低压伺服通用驱动器，适用于多个高精度应用领域。

• 财务状况：

  • 2026年5月8日收盘价为30.22元，总市值57.51亿元，流通市值48.84亿元。
  • 资产负债率16.35%，每股净资产3.85元，显示公司财务结构稳健。
  • 公司2025年累计获得专利239项，其中发明专利22项，凸显其技术实力。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2026–2028年公司归母净利润分别为0.34/0.41/0.54亿元，成长性逐步增强。
• 估值倍数：当前PE为192.18倍，预计2026年PE降至170.71倍，2028年降至106倍，估值逐步下降。

财务比率分析

• 盈利能力：毛利率和净利率整体呈下降趋势，但2026年之后趋于稳定。
• 估值趋势：PE和P/B持续下降，显示市场对公司未来增长的信心逐步增强。
• 股息率：逐步提升，公司盈利能力增强，股息支付能力提高。

投资评级

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司受益于呼吸机市场复苏与机器人项目量产，海外市场拓展和产品平台化升级有望带动新一轮增长，技术实力和专利数量也显示其长期发展优势。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 海外需求波动
• 技术研发及产品开发风险

结论

鼎智科技在2025年展现出良好的市场复苏能力和产品增长潜力，尤其在音圈电机和直流电机领域取得显著增长。公司通过对外投资和全球化布局，进一步拓展海外市场，同时加强技术研发和产品创新，提升竞争力。未来三年，公司预计实现稳步增长，盈利能力和估值水平有望持续改善，因此维持“增持”投资评级。