20260105-冠通期货-宏观与大宗商品周报_21页_5mb

冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告由冠通期货研究咨询部王静撰写，发布于2026年1月5日，主要分析了近期国内外宏观经济与大宗商品市场的走势，总结了市场情绪、资金流向、商品波动率及板块表现，并展望了本周重要经济数据和事件对市场的影响。

主要观点

1. 市场波动与风险偏好

• 地缘局势紧张：美国突袭委内瑞拉、英法联合空袭叙利亚等事件引发避险情绪，导致VIX指数大幅上升。
• 全球市场承压：风险资产涨跌互现，全球股市与大宗商品跌多涨少，A股震荡分化，BDI指数小幅回落。
• 美元反弹，人民币强势：美元指数反弹，人民币汇率维持强势，影响了大宗商品价格走势。

2. 大宗商品表现分化

• 整体承压：Wind商品指数周度跌幅达-6.87%，10个商品大类中4个上涨，6个下跌。
• 板块表现：
  • 非金属建材板块：涨幅最大，达1.74%。
  • 黑色系：抗跌反弹，煤焦钢矿小幅上涨。
  • 贵金属：大幅回调，拖累整体商品指数。
  • 能源化工与油脂油料：延续弱势，跌幅明显。
  • 农副产品：跌幅居前，表现最差。
• 资金流向：商品期货市场整体资金流出，能源和软商品板块流入明显，非金属建材、贵金属、有色和农副产品板块资金流出显著。

3. 商品波动率变化

• 国际CRB指数波动率小幅下降，而Wind商品指数波动率大幅上升。
• 分板块波动率：
  • 煤焦钢矿、农副产品、非金属建材：波动率下降明显。
  • 有色与贵金属：波动率上升显著，表明市场不确定性增加。

4. 股市与商品的“资金跷跷板”效应

• 股市震荡承压：主要股指多数收跌，成长型风格相对抗跌，中证500逆势上涨。
• 商品-股票收益差：变动不大，但内外盘价差震荡走高，显示国内定价商品转强，国际定价商品走弱。

5. 宏观逻辑分析

• 美债收益率：10年期美债收益率曲线走陡，10Y-3M利差波动后趋于平稳。
• 通胀预期：美债隐含通胀预期弱稳，实际利率与金价小幅波动。
• PMI数据：12月制造业PMI重回扩张区间（50.1%），内外需求明显好转，但企业用工景气度小幅回落。
• 非制造业：商务活动指数回升至50.25%，建筑业表现强劲，服务业部分行业景气度高，但零售、餐饮等行业仍低于临界点。

关键信息

1. 美联储降息预期

• 1月降息概率：维持利率不变在3.5-3.75%的概率为81.4%，降息25bp概率不到两成。
• 2026年降息空间：市场预期仍有2次左右的降息空间。

2. 本周关注重点

• 周一（1月5日）：韩国总统李在明对中国进行国事访问。
• 周二（1月6日）：欧元区12月PMI、美国12月标普全球PMI终值、法国/德国12月CPI、CES消费电子展。
• 周三（1月7日）：欧元区12月CPI、美国ADP就业数据、JOLTs职位空缺。
• 周四（1月8日）：美国10月批发销售、贸易帐数据。
• 周五（1月9日）：中国12月CPI、美国非农就业数据、硅谷车展开幕。

分析师介绍

• 王静：北京师范大学MBA，CFA二级，国家企业培训师，上期所优秀宏观分析师。
• 研究领域：宏观经济、大宗商品、投资规划、资产配置管理、风险控制、投资者教育。
• 职务：现任冠通期货研究咨询部经理，具备良好的经济理论基础和证券研究经验。

数据来源与免责声明

• 数据来源：国家统计局、万得资讯、华尔街见闻、财联社、美联储、IMF等。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成对买卖的出价或征价，公司不承担因此引发的任何直接或间接损失。报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。