20210703-光大证券-可转债周报_后续仍是震荡行情_关注业绩好估值合理的板块_6页_521kb

可转债周报总结（2021年6月28日至7月2日）

核心内容

本周（2021年6月28日至7月2日），A股市场整体呈震荡走势，中证转债指数下跌0.96%，跌幅小于中证全指（-2.15%）。市场行情显示，不同分类的可转债表现存在差异，部分板块和类型的转债表现优于整体市场。

主要观点

1. 市场行情分析

• 整体走势：中证转债指数周内下跌0.96%，跌幅小于中证全指。
• 分类表现：
  • 超高平价券（转股价值 > 130元）涨幅均值为3.01%，显著高于其他类别。
  • 低评级券（AA-及以下）涨幅均值为0.37%，优于高评级和中评级券。
  • 小规模券（余额 < 5亿元）涨幅均值为0.60%，高于中规模和大规模券。
• 行业表现：
  • 涨幅排名前30的可转债主要来自化工、汽车、医药生物、有色金属。
  • 涨幅居后的30只可转债主要来自化工、公用事业、汽车。

2. 当前估值水平

• 价格均值：截至2021年7月2日，存量可转债价格均值为112.04元，高于历史中性水平。
• 转股溢价率：当前为18.42%，处于历史中性水平。
• 中平价券（转股价值90-110元）溢价率为13.52%，低于近15年中位数（15.28%）。
• 价格与溢价率趋势：参考图表，近15年转股溢价率和转债价格均呈现波动趋势，但当前估值处于中性区间。

3. 可转债配置方向

• 震荡行情策略：
  • 适当配置高债底、波动小的转债作为底仓，推荐银行、非银和医药板块。
• 业绩超预期板块：
  • 关注化工、机械、医药生物、电子等板块，因其业绩预增且估值合理。
• 新能源方向：
  • 光伏、风电、储能等清洁能源发电相关行业仍受关注，受益于全国碳交易市场即将开放。

关键信息

• 市场波动：A股市场先涨后跌，7月1日、2日跌幅明显，整体呈震荡态势。
• 高平价券风险：部分高平价券价格过高，存在回调风险。
• 转债分类表现：超高平价券、低评级券、小规模券表现较好，而中平价券、低平价券、大规模券表现相对较弱。
• 行业分布：化工、汽车、医药生物、有色金属等行业表现突出，但部分行业如化工也出现跌幅较大的转债。
• 估值水平：当前转债价格和溢价率处于中性区间，具备一定的配置价值。

风险提示

• 市场波动风险：A股市场走势对可转债市场有较大影响，需密切关注。
• 估值不确定性：估值方法和模型存在局限性，不保证证券能够在特定价格交易。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001、S0930521040004
• 联系方式：
  • 张旭：010-58452066 / zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖：010-58452070 / weiwx@ebscn.com
  • 李枢川：010-58452065 / lishuchuan@ebscn.com
  • 联系人：方钰涵 / 010-58452047 / fangyuhan@ebscn.com

公司信息

• 光大证券股份有限公司：
  • 成立于1996年，是全国性综合类股份制证券公司，具备证券投资咨询业务资格。
  • 经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销与保荐、证券自营等。
  • 公司总部位于上海，设有北京、深圳等分支机构。
• 关联机构：
  • 光大新鸿基有限公司：位于香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼。
  • Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited：位于英国伦敦64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE。

估值方法说明

• 本报告所采用的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法和模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

报告声明

• 本报告由光大证券研究所编写，基于合法获取的信息，但不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担投资风险。
• 报告可能不时更新，但不保证及时发布。
• 本报告可能与公司其他报告存在不一致，投资者需注意可能存在的利益冲突。

附注

• 行业及公司评级体系说明：

  • 评级分为买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。
  • 基准指数包括沪深300、中小板指、创业板指等。

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