20250603-浙商证券-浙商早知道_3页_194kb

浙商早知道总结：2025年6月3日

一、核心内容概述

本报告由浙商证券研究所发布，主题为“5月经济前瞻：供需缺口待弥合，关注实物工作量落地”，主要分析2025年5月中国经济基本面走势及未来展望。报告指出，5月经济数据呈现一定的修复迹象，但物价水平尚未出现明显反弹，导致量价背离现象仍可能持续。同时，报告强调了外贸修复的斜率与可持续性对后续经济走势的重要性。

二、主要观点

1. 市场预期与观点变化

• 市场看法：市场普遍预期财政政策有望加码，以进一步刺激经济增长。
• 观点变化：报告整体观点保持“持平”，未发生明显调整。
• 驱动因素：国家统计局发布的5月官方PMI数据是此次分析的主要依据。

2. 政策属性分析

• 报告认为当前宏观政策兼具逆周期与跨周期属性，意味着政策既在应对短期经济波动，也在为中长期发展布局。
• 政策效果需关注其落地节奏与执行力度，以判断对经济的支撑作用。

3. 风险提示

• 地缘冲突扩大化：可能促使我国加速化解产能过剩，从而意外推动经济上行。
• 政策落地不及预期：若政策效果未能达到预期，可能对经济修复形成阻碍。

三、投资评级说明

股票投资评级

• 买入：证券涨幅高于沪深300指数20%以上；
• 增持：证券涨幅在10%~20%之间；
• 中性：证券涨幅在-10%~10%之间；
• 减持：证券涨幅低于沪深300指数10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上；
• 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间；
• 看淡：行业指数涨幅低于沪深300指数10%。

注：本报告采用相对评级体系，旨在反映投资的相对比重，而非绝对推荐。投资者应结合自身情况独立判断。

四、法律声明与免责声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的真实性、准确性及完整性做任何保证。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险。
• 报告内容可能因市场变化而调整，本公司不承担因使用报告而产生的法律责任。

五、机构信息

• 浙商证券研究所：
  • 上海总部地址：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层
  • 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层
  • 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层
  • 上海总部邮政编码：200127
  • 上海总部电话：(8621)80108518
  • 上海总部传真：(8621)80106010
  • 官网地址：https://www.stocke.com.cn