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菜粕期货月报总结

核心观点

2025年7月，菜粕期货价格整体偏强，但波动剧烈，市场购销氛围较为平淡。现货价格跟随盘面走高，但基本面修复速度不及价格涨幅，呈现供应相对充足、需求转弱的格局。多方面因素如美豆市场、政策变化及替代品市场对菜粕市场产生综合影响。

1. 期货市场

1.1 合约价格分析

• 7月菜粕期货价格呈现震荡上行趋势，整体走势较为坚挺。
• 价格在月初逐步攀升，月末达到较高水平，市场有一定上涨动力。
• 价格波动幅度相对有限，显示市场在上涨过程中存在一定谨慎情绪。

1.2 品种行情分析

• 7月共有8个菜粕期货合约，整体呈现“近高远低”的反向市场格局。
• 截止月末，菜粕持仓量为871,908手，较上月减少23,102手。
• 成交量为11,462,708手，较上月增加2,007,150手。
• 月收盘价普遍高于月开盘价，表明市场在该月整体呈上涨趋势。

1.3 关联行情分析

• 7月菜粕期权市场波动加剧，隐含波动率呈现先升后降趋势。
• 期货价格大幅波动带动期权价格显著变化，其中rm509C2800和rm509P2500成交量最大。
• 期权市场反映出市场参与者对价格走势的分歧和不确定性。

2. 现货市场

2.1 基差数据

• 7月菜粕现货基差整体贴水期货，波动明显。
• 7月初基差为-89元/吨，随后扩大至-96元/吨，表明现货价格相对期货价格弱势。
• 中旬基差扩大至-111元/吨，下旬有所收窄，至-76元/吨，显示市场预期有所改善。

2.2 注册仓单

• 7月菜粕注册仓单数量呈现先减少后增加再减少的态势。
• 7月1日注册仓单为20,529张，7月31日降至1,200张。
• 注册仓单减少可能意味着可交割货源减少，短期内可能对期货价格形成支撑。

3. 影响因素

3.1 产业资讯

• 加拿大油菜籽开花期遭遇高温，预计产量同比减少2%，导致ICE油菜籽期货价格攀升。
• 中国自2025年3月20日起对加拿大菜粕加征100%关税，进口量锐减，7月后可能完全停止。
• 市场对远期供应缺口预期强烈，推动菜粕价格上行。
• 国内油厂压榨量同步缩减，沿海地区菜籽库存周环比下降11.65%，开机率降至36.08%。
• 6月至8月为水产投苗高峰期，菜粕需求稳步攀升，但南方台风天气影响了水产饲料需求，导致消费仅存在于少数刚需中。

3.2 技术分析

• 7月菜粕期货rm2509合约呈现先扬后抑走势。
• 月初价格重心逐步上移，主要受供应端减量预期和外盘联动推动。
• 下旬因豆粕现货价格下行及需求端担忧，价格出现一定回落。
• 60日均线缓慢上移，对价格形成一定支撑。

4. 行情展望

• 7月菜粕市场整体呈现先扬后抑走势，主要受供应端减量预期、外盘联动及需求端担忧影响。
• 进入8月，预计供应将进一步收紧，可能对盘面价格形成支撑。
• 短期来看，菜粕2509合约价格或以高位震荡偏强运行为主。
• 后市需关注中加、中美贸易关系的变化对盘面的扰动影响。

风险提示

• 本报告基于公开资料、第三方数据或公司调研资料，已进行审慎审核，但无法绝对保证信息的真实性、完整性和准确性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 期货市场存在风险，入市需谨慎。