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文字早评总结 2026/04/20 星期一

核心内容概述

本次早评涵盖了宏观金融、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工及农产品六大类商品的市场动态与策略观点。整体来看，市场情绪在美伊谈判及地缘政治影响下波动较大，部分商品因供需变化或政策预期出现明显反弹，而另一些则因成本支撑或库存压力维持震荡走势。同时，国内经济数据有所改善，但经济修复的持续性仍需观察，市场整体呈现震荡偏强格局。

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宏观金融类

主要观点

• 美伊谈判：美伊双方将于4月20日在伊斯兰堡举行谈判，但伊朗再次封锁霍尔木兹海峡，市场对地缘冲突的担忧持续。
• 国内经济：一季度经济增长“开门红”，工业和出口为主要支撑，但消费修复偏缓，房地产投资仍在调整。
• 通胀与债市：地缘冲突可能引发输入性通胀，叠加国内PPI数据回升，对债市形成压力。短期债市震荡偏强，中长期维持宽幅震荡。

关键信息

• 基差年化比率：

  • IF：0.29%/3.85%/5.26%/6.35%
  • IC：1.67%/2.03%/5.67%/6.91%
  • IM：1.17%/4.11%/8.52%/10.14%
  • IH：-0.41%/1.80%/3.17%/4.18%

• 流动性：央行逆回购操作利率为1.40%，净回笼15亿元，资金面宽松。

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贵金属类

主要观点

• 市场情绪：伊朗封锁霍尔木兹海峡，中东局势恶化，贵金属价格承压。
• 价格波动：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银均有上涨，但短期可能震荡。
• 策略建议：建议保持观望，沪金参考区间950-1100元/克，沪银参考18000-20500元/千克。

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有色金属类

铜

• 价格走势：伦铜3M涨0.81%，沪铜主力涨0.64%。
• 库存变化：LME库存减少，国内库存亦有去化趋势。
• 策略建议：沪铜参考101500-104000元/吨，伦铜参考13100-13600美元/吨。

铝

• 价格走势：伦铝3M跌2.72%，沪铝主力跌0.17%。
• 供应端：中东冲突导致海外供应紧张，国内进口亏损推动出口。
• 策略建议：沪铝参考24800-25800元/吨，伦铝参考3480-3650美元/吨。

锌

• 价格走势：沪锌涨0.48%，伦锌涨20.5%。
• 库存变化：国内库存边际去库，海外库存变化有限。
• 策略建议：短期震荡，沪锌参考24000-25000元/吨，伦锌参考3400-3600美元/吨。

铅

• 价格走势：沪铅跌0.01%，伦铅跌9%。
• 库存变化：国内库存上升，海外库存维持高位。
• 策略建议：短期反弹高度有限，建议观望，沪铅参考16600-17000元/吨。

镍

• 价格走势：沪镍涨1.29%，伦镍震荡。
• 成本支撑：印尼镍矿基准价上调，成本支撑增强。
• 策略建议：短期逢低做多，沪镍参考13.0-16.0万元/吨，伦镍参考1.6-2.0万美元/吨。

锡

• 价格走势：沪锡跌0.15%，伦锡震荡。
• 供需变化：供给端疲软，需求端修复缓慢，库存边际去库。
• 策略建议：短期高位震荡，参考区间35-41.5万元/吨。

碳酸锂

• 价格走势：碳酸锂现货指数涨1.51%，期货合约微跌。
• 供需预期：需求端预期改善，但库存仍处高位。
• 策略建议：短期震荡，参考163000-189000元/吨。

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黑色建材类

钢材

• 价格走势：螺纹钢微跌，热卷微跌。
• 供需变化：需求边际改善，库存去化顺畅。
• 策略建议：短期震荡，主力合约参考14700-15200元/吨。

铁矿石

• 价格走势：铁矿石主力合约微跌。
• 供需变化：供给端恢复，需求端偏弱。
• 策略建议：关注地缘局势及政策变化，短期震荡。

氧化铝

• 价格走势：氧化铝指数上涨。
• 供需变化：国内供应收缩，矿价预期上涨。
• 策略建议：观望为主，主力合约参考2500-2700元/吨。

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能源化工类

橡胶

• 价格走势：市场波动大，建议灵活应对。
• 策略建议：空仓观望，关注丁二烯与NR价差。

原油

• 价格走势：INE原油微涨，高硫燃料油微跌。
• 策略建议：单边推荐空头配置，关注INE-WTI价差。

甲醇

• 价格走势：主力合约下跌。
• 策略建议：短期逢高止盈，关注MTO利润变化。

尿素

• 价格走势：主力合约微涨。
• 策略建议：短期逢高空配，关注出口配额与需求变化。

纯苯&苯乙烯

• 价格走势：纯苯基差扩大，苯乙烯基差走弱。
• 策略建议：空仓观望，关注成本端变化。

PVC

• 价格走势：主力合约微涨。
• 策略建议：关注农膜需求与库存变化，短期震荡。

聚乙烯PE

• 价格走势：主力合约微涨。
• 策略建议：关注下游需求及成本端变化，短期震荡。

聚丙烯PP

• 价格走势：主力合约微跌。
• 策略建议：关注国内需求及原油价格波动，短期震荡。

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农产品类

生猪

• 价格走势：猪价普遍上涨。
• 策略建议：短期易涨难跌，关注产能与需求变化。

鸡蛋

• 价格走势：蛋价主流上涨，但分化明显。
• 策略建议：短期正套趋势延续，但需警惕季节性回落。

豆菜粕

• 价格走势：波动较大，缺乏确定性。
• 策略建议：短线观望，关注出口数据与种植面积。

油脂

• 价格走势：受原油价格影响，波动加剧。
• 策略建议：短期观望，关注印尼出口政策与季节性需求。

白糖

• 价格走势：受原油价格上涨推动，白糖走强。
• 策略建议：观望为主，关注USDA报告与国内政策。

棉花

• 价格走势：美棉价格强势，郑棉受政策预期影响。
• 策略建议：关注5月USDA报告与国内补贴政策。

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总结

• 地缘政治：美伊谈判、霍尔木兹海峡封锁、中东局势对市场情绪和大宗商品价格影响显著。
• 国内经济：一季度增长良好，但后续修复仍需观察，内需尚未明显回暖。
• 商品表现：部分商品如铜、锌、镍、碳酸锂、原油等因成本支撑或政策预期走强，而其他如铝、铅、不锈钢、玻璃、纯碱等则维持震荡。
• 策略建议：整体以观望为主，关注地缘政治、政策变化及供需基本面，部分商品可逢低做多或逢高止盈。

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