> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 # 恒力期货日报系列 2026.4.20 ## 核心内容总结 ### 一、油品板块 #### 【原油】 - **逻辑**：油价受地缘局势影响，呈现高开低走，市场情绪反复。 - **基本面**：霍尔木兹海峡通航情况反复，导致油价波动。 - **宏观**：3月油价上涨推动美国CPI上涨，但核心CPI维持稳定，PPI低于预期，缓解通胀担忧。 - **地缘政治**：美伊谈判进展不明朗，市场避险情绪回落。 - **风险提示**：美伊谈判进展、霍尔木兹海峡通航情况。 #### 【燃料油】 - **逻辑**：地缘局势反复，短期受汽油旺季需求支撑。 - **基本面**：高硫燃料油供应紧张，价格偏强；低硫燃料油供应预期改善，但需求支撑有限。 - **风险提示**：霍尔木兹海峡通航、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应变化。 #### 【LPG】 - **逻辑**：地缘局势影响价格波动，短期仍有支撑。 - **基本面**：FEI丙烷价格报736美元/吨，市场情绪受局势影响较大。 - **风险提示**：油价异动、美伊动态、霍尔木兹海峡动态。 ### 二、芳烃-聚酯板块 #### 【PTA】 - **逻辑**：美伊局势进展影响市场情绪。 - **基本面**：PTA负荷下降，聚酯负荷维持高位；现货价格波动较小，需求端疲软。 - **风险提示**：中东地缘冲突加剧。 ### 三、煤化工板块 #### 【尿素】 - **逻辑**：基本面未明显变动，情绪反复。 - **基本面**：国际尿素供应短缺，国内库存低位，出口预期支撑价格。 - **风险提示**：国际冲突、出口政策变化、天气影响等。 #### 【甲醇】 - **逻辑**：Back结构支撑低位，关注地缘扰动。 - **基本面**：甲醇价格小幅上涨，港口库存去化，进口紧缺支撑市场。 - **风险提示**：油价异动、美伊动态、霍尔木兹海峡动态。 ### 四、盐化工板块 #### 【纯碱】 - **逻辑**：出口需求改善有限，库存压力仍存。 - **基本面**：现货价格波动，库存维持高位，需求端未明显改善。 - **风险提示**：宏观情绪扰动、厂家预期外减产。 #### 【玻璃】 - **逻辑**：底部成本支撑强，减产预期仍在。 - **基本面**：玻璃价格走弱，库存持续累积，需求恢复缓慢。 - **风险提示**：地产政策变化、宏观情绪变化。 #### 【烧碱】 - **逻辑**：需求承压，库存高位。 - **基本面**：烧碱价格受液氯价格影响，成本低位，供需过剩。 - **风险提示**：出口需求变动、厂家开工变化。 ### 五、有色金属板块 #### 【黄金】 - **逻辑**：中东局势缓和带来市场情绪改善。 - **基本面**：黄金价格受地缘政治和美元指数影响，短期走强。 - **风险提示**：美元大幅波动、央行购金扰动。 #### 【白银】 - **逻辑**：震荡偏强，受地缘和宏观因素影响。 - **基本面**：市场焦点集中于中东局势和美联储政策解读。 - **风险提示**：现货趋紧、需求波动。 #### 【铜】 - **逻辑**：库存持续去库，中期利好延续。 - **基本面**：上游供应扰动，下游需求改善，库存连续去库。 - **风险提示**：印尼复产、加工费波动。 #### 【铝】 - **逻辑**：中东局势反复，供应短缺支撑铝价。 - **基本面**：沪铝震荡偏强，库存去化放缓，需求修复缓慢。 - **风险提示**：海外减产、需求修复情况、库存拐点。 ## 主要观点 1. **地缘政治影响显著**：美伊局势、霍尔木兹海峡通航情况、中东冲突等对油价及相关产品价格影响较大。 2. **供需关系主导价格波动**：高硫燃料油供应紧张，支撑价格；低硫燃料油供应预期好转，但需求支撑有限。 3. **宏观情绪与市场预期交织**：美元指数、通胀预期、央行购金等宏观因素对黄金、白银等金属价格有重要影响。 4. **库存变化影响短期走势**：铜、铝等品种库存连续去库，成为价格支撑。 5. **产业链联动效应明显**：PTA、聚酯、甲醇等品种价格受上下游影响较大，需关注供需变化。 ## 关键信息 - **油价波动**：受霍尔木兹海峡通航和地缘政治影响，油价波动频繁。 - **燃料油分化**：高硫燃料油因供应紧张偏强运行，低硫燃料油受需求支撑有限。 - **LPG价格震荡**：市场对美伊谈判进展反应敏感，价格波动大。 - **PTA负荷下降**：华东地区PTA装置5月计划轮检，影响供应。 - **尿素出口预期**：国内尿素库存低位，出口预期支撑价格。 - **甲醇Back结构**：期价受地缘情绪和港口库存去化支撑。 - **玻璃库存高企**：库存持续累积，需求恢复缓慢。 - **铜库存去化**：连续5周去库，中期利好延续。 - **铝价支撑**：供应短缺和宏观情绪支撑铝价，但需求修复偏慢。 ## 风险提示 - **地缘政治风险**：美伊谈判进展、霍尔木兹海峡通航、中东局势变化。 - **宏观风险**：美元指数波动、通胀预期、央行购金。 - **供应风险**：PTA、甲醇、尿素等品种供应端波动。 - **需求风险**：玻璃、烧碱等下游需求疲软，库存压力大。 - **政策风险**：出口政策变动、保供稳价措施。