20260420-恒力期货-日报系列_17页_2mb

投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号

恒力期货日报系列 2026.4.20

核心内容总结

一、油品板块

【原油】

• 逻辑：油价受地缘局势影响，呈现高开低走，市场情绪反复。
• 基本面：霍尔木兹海峡通航情况反复，导致油价波动。
• 宏观：3月油价上涨推动美国CPI上涨，但核心CPI维持稳定，PPI低于预期，缓解通胀担忧。
• 地缘政治：美伊谈判进展不明朗，市场避险情绪回落。
• 风险提示：美伊谈判进展、霍尔木兹海峡通航情况。

【燃料油】

• 逻辑：地缘局势反复，短期受汽油旺季需求支撑。
• 基本面：高硫燃料油供应紧张，价格偏强；低硫燃料油供应预期改善，但需求支撑有限。
• 风险提示：霍尔木兹海峡通航、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应变化。

【LPG】

• 逻辑：地缘局势影响价格波动，短期仍有支撑。
• 基本面：FEI丙烷价格报736美元/吨，市场情绪受局势影响较大。
• 风险提示：油价异动、美伊动态、霍尔木兹海峡动态。

二、芳烃-聚酯板块

【PTA】

• 逻辑：美伊局势进展影响市场情绪。
• 基本面：PTA负荷下降，聚酯负荷维持高位；现货价格波动较小，需求端疲软。
• 风险提示：中东地缘冲突加剧。

三、煤化工板块

【尿素】

• 逻辑：基本面未明显变动，情绪反复。
• 基本面：国际尿素供应短缺，国内库存低位，出口预期支撑价格。
• 风险提示：国际冲突、出口政策变化、天气影响等。

【甲醇】

• 逻辑：Back结构支撑低位，关注地缘扰动。
• 基本面：甲醇价格小幅上涨，港口库存去化，进口紧缺支撑市场。
• 风险提示：油价异动、美伊动态、霍尔木兹海峡动态。

四、盐化工板块

【纯碱】

• 逻辑：出口需求改善有限，库存压力仍存。
• 基本面：现货价格波动，库存维持高位，需求端未明显改善。
• 风险提示：宏观情绪扰动、厂家预期外减产。

【玻璃】

• 逻辑：底部成本支撑强，减产预期仍在。
• 基本面：玻璃价格走弱，库存持续累积，需求恢复缓慢。
• 风险提示：地产政策变化、宏观情绪变化。

【烧碱】

• 逻辑：需求承压，库存高位。
• 基本面：烧碱价格受液氯价格影响，成本低位，供需过剩。
• 风险提示：出口需求变动、厂家开工变化。

五、有色金属板块

【黄金】

• 逻辑：中东局势缓和带来市场情绪改善。
• 基本面：黄金价格受地缘政治和美元指数影响，短期走强。
• 风险提示：美元大幅波动、央行购金扰动。

【白银】

• 逻辑：震荡偏强，受地缘和宏观因素影响。
• 基本面：市场焦点集中于中东局势和美联储政策解读。
• 风险提示：现货趋紧、需求波动。

【铜】

• 逻辑：库存持续去库，中期利好延续。
• 基本面：上游供应扰动，下游需求改善，库存连续去库。
• 风险提示：印尼复产、加工费波动。

【铝】

• 逻辑：中东局势反复，供应短缺支撑铝价。
• 基本面：沪铝震荡偏强，库存去化放缓，需求修复缓慢。
• 风险提示：海外减产、需求修复情况、库存拐点。

主要观点

1. 地缘政治影响显著：美伊局势、霍尔木兹海峡通航情况、中东冲突等对油价及相关产品价格影响较大。
2. 供需关系主导价格波动：高硫燃料油供应紧张，支撑价格；低硫燃料油供应预期好转，但需求支撑有限。
3. 宏观情绪与市场预期交织：美元指数、通胀预期、央行购金等宏观因素对黄金、白银等金属价格有重要影响。
4. 库存变化影响短期走势：铜、铝等品种库存连续去库，成为价格支撑。
5. 产业链联动效应明显：PTA、聚酯、甲醇等品种价格受上下游影响较大，需关注供需变化。

关键信息

• 油价波动：受霍尔木兹海峡通航和地缘政治影响，油价波动频繁。
• 燃料油分化：高硫燃料油因供应紧张偏强运行，低硫燃料油受需求支撑有限。
• LPG价格震荡：市场对美伊谈判进展反应敏感，价格波动大。
• PTA负荷下降：华东地区PTA装置5月计划轮检，影响供应。
• 尿素出口预期：国内尿素库存低位，出口预期支撑价格。
• 甲醇Back结构：期价受地缘情绪和港口库存去化支撑。
• 玻璃库存高企：库存持续累积，需求恢复缓慢。
• 铜库存去化：连续5周去库，中期利好延续。
• 铝价支撑：供应短缺和宏观情绪支撑铝价，但需求修复偏慢。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊谈判进展、霍尔木兹海峡通航、中东局势变化。
• 宏观风险：美元指数波动、通胀预期、央行购金。
• 供应风险：PTA、甲醇、尿素等品种供应端波动。
• 需求风险：玻璃、烧碱等下游需求疲软，库存压力大。
• 政策风险：出口政策变动、保供稳价措施。