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文档内容总结

核心内容

本报告由格林大华期货研究院研究员于军礼撰写，涵盖宏观经济、金融、科技等多个领域的重要动态与分析。文档聚焦于全球经济走势、主要国家政策变化、市场反应及未来趋势，尤其强调美国近期政策对全球市场的影响。

主要观点

1. 美日汇率博弈加剧

• 美国通过纽约联储罕见询价日元汇率，意图打压美元升值，以提升贸易竞争力、稳定美债并增加对日外交筹码。
• 日本大选临近，政府可能在选举窗口期采取措施稳定日元汇率，市场猜测“广场协议2.0”或将成为现实。
• 日本财务省外汇主管承诺与美方合作应对汇率波动，日本首相也表态将在必要时采取行动，日元延续涨势，空头头寸面临挤压。

2. 美国政策引发全球不确定性

• 美国采取强硬措施，如抓捕委内瑞拉总统、强行掌控原油、强购格陵兰岛等，被视作全球政治秩序“礼崩乐坏”的信号。
• 美国检查官对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，加剧市场对美联储政策不确定性的担忧。
• 高盛警告当前美国消费趋势与2008年金融危机前的早期信号相似，可能预示经济风险。

3. 美联储政策转向

• 美联储12月降息25个基点，并每月购买400亿美元短债，标志着其资产负债表重新开启扩张。
• 高盛预测美联储的不确定性将在2026年7月至11月集中爆发，届时可能出现“逃离美国资产”的趋势。

4. AI驱动市场变化

• 摩根大通预测未来三年NAND市场规模年增长率将从10%飙升至34%，2026年价格将上涨40%。核心逻辑在于AI推理推动企业级SSD成为“二级内存”，单台AI服务器存储需求达70TB。
• 台积电2026年资本支出预计为520亿至560亿美元，同比增长27%至37%，显示AI热潮对半导体行业的持续影响。
• 马斯克表示SpaceX计划通过星舰实现火箭完全可重复使用，有望将太空成本降低至每磅100美元以下。

5. 欧洲军工发展

• 欧洲正在加速重建军工体系，以降低对美国的依赖。
• 尽管欧洲在火炮、坦克等传统领域已反超美国，但在隐形战机、远程导弹和卫星情报等关键领域仍严重依赖美国。
• 要完全替代美国军力，欧洲需投入约1万亿美元。

6. 英国AI影响就业

• 英国企业因AI技术应用，削减或放弃约四分之一的职位，裁员速度为2020年以来最快。
• 失业率已升至近五年高位，显示AI对劳动力市场造成显著冲击。

关键信息

• 美国政策变化：美国放弃全球霸权，回归门罗主义，全球收缩政策可能对全球经济、美债、美股、美元及贵金属、工业金属等大类资产产生深远影响。
• 全球经济下行预期：由于美国连续错误政策，全球经济已越过顶部区域，开始向下运行。
• 市场情绪波动：日元汇率受政策影响显著上涨，空头头寸面临挤压；AI技术发展推动NAND市场爆发式增长。
• 科技与产业趋势：SpaceX的星舰项目可能大幅降低太空成本，台积电资本支出增长预示AI对半导体行业的持续需求。

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联系方式

• 研究员：于军礼
• 从业资格：F0247894
• 交易咨询资格：Z0000112
• 邮箱：yujunli@greendh.com