20210414-东吴证券-汽车行业月报_3月交强险销量超预期_芯片影响有限_11页

汽车行业月报总结

核心内容概述

2021年3月，中国汽车行业在芯片短缺和疫情未完全消退的背景下，整体产销出现小幅下滑，但新能源汽车表现强劲，成为增长的主要驱动力。同时，市场对高端车型的需求有所上升，低端车型占比下降。在投资建议方面，报告提出“业绩为王，优中选优”的策略，重点推荐具有较强业绩增长潜力和积极转型能力的整车及零部件企业。

主要观点

1. 产销层面

• 狭义乘用车：

  • 3月产量182.1万辆，同比2019年下降9.09%，但环比增长60.8%。
  • Q1累计产量481.7万辆，同比2019年下降5.15%，环比下降27.26%。
  • 3月批发销量183.8万辆，同比2019年下降4.6%，环比增长61.6%。
  • Q1累计批发销量500.4万辆，同比2019年下降2.9%，环比下降24.82%。

• 新能源乘用车：

  • 3月产量19.2万辆，同比大幅增长309.3%，环比增长70.5%。
  • Q1累计产量48.1万辆，同比大幅增长389.1%。
  • 3月批发销量20.2万辆，同比增长261.3%，环比增长101.1%。
  • Q1累计批发销量46.8万辆，同比大幅增长315.9%。

• 零售销量：

  • 狭义乘用车零售销量167.15万辆，同比2019年增长13.7%，环比下降34.0%。
  • 新能源乘用车零售销量18.9万辆，同比大幅增长293.8%，环比增长98.9%。
  • 新能源渗透率环比提升2.18个百分点，非限购地区销量占比提升5.89个百分点。

• 市场结构：

  • 轿车市场中，日系份额下降，德系和自主品牌份额回升。
  • SUV市场中，日系和德系份额上升，自主品牌份额略有下降。
  • 消费结构方面，中高端消费占比微增，低端消费占比下滑。

• 重点车企表现：

  • 一汽大众和长城汽车在产销层面表现优秀。
  • 上汽通用五菱在新能源领域表现突出。

2. 库存层面

• 企业库存：

  • 3月传统乘用车企业库存增加2.0万辆，累计库存为-62万辆（历史最低）。
  • 新能源乘用车库存增加1.2万辆，累计库存为56.6万辆（历史高位）。

• 渠道库存：

  • 3月传统乘用车渠道库存增加8.1万辆，累计库存为333万辆。
  • 渠道库存系数为1.7月，高于历史平均水平。

• 车企库存变化：

  • 自主品牌中，奇瑞、比亚迪库存系数较高。
  • 合资品牌中，广汽本田库存系数较高。
  • 多数车企渠道库存补库，但部分如上汽通用五菱、长安汽车、广汽乘用车库存有所减少。

3. 价格层面

• 整体折扣率：

  • 剔除新能源的乘用车整体折扣率为10.71%，环比上升0.14个百分点。
  • 3月下多数车企折扣率微幅上升，仅吉利汽车折扣率下降。

• 重点车型折扣率变化：

  • 长城汽车重点车型中坦克300无折扣。
  • 吉利汽车星瑞无折扣，博越指导价下降，折扣率环比下降3.86个百分点。
  • 领克01/05/06折扣率环比分别上升0.05/0.06/0.07个百分点。
  • 广汽丰田、一汽捷达、华晨宝马折扣率上升幅度较大。

关键信息

• 行业趋势：

  • 芯片短缺和疫情因素导致3月及Q1传统乘用车产销同比2019年小幅下滑。
  • 新能源汽车销量增长显著，渗透率持续上升。

• 投资建议：

  • 整车板块推荐：长城汽车、吉利汽车。
  • 零部件板块推荐：福耀玻璃、拓普集团、中国汽研、德赛西威、华阳集团。
  • 关注：星宇股份。

• 风险提示：

  • 疫情控制低于市场预期。
  • 乘用车需求复苏低于市场预期。

重要数据对比

图表概览

• 图1：狭义乘用车产量同比+86%
• 图2：狭义乘用车批发同比+83.3%
• 图3：狭义乘用车零售同比+64.6%
• 图4：新能源乘用车批发同比+315.9%
• 图5：新能源渗透率环比+2.18%
• 图6：新能源非限购地区销量占比环比+5.89%
• 图7：轿车市占率变化
• 图8：SUV市占率变化
• 图9：城市消费结构变化
• 图10：价格带消费占比变化
• 图11：自主/合资品牌产批零销量及同环比
• 图12：企业库存变化
• 图13：企业累计库存
• 图14：渠道库存变化
• 图15：渠道累计库存
• 图16：自主品牌渠道库存
• 图17：自主品牌库存系数
• 图18：合资品牌渠道库存
• 图19：合资品牌库存系数

总结

2021年3月，汽车行业在芯片短缺和疫情的双重压力下，整体产销同比2019年小幅下滑，但新能源汽车保持强劲增长，成为行业亮点。消费结构向中高端倾斜，部分车企如一汽大众和长城汽车表现优异。库存方面，传统车库存处于历史低位，新能源库存处于高位，反映出市场对新能源的持续需求。价格层面，折扣率整体微幅上升，部分车型如坦克300、星瑞保持无折扣。投资策略转向“优中选优”，重点推荐业绩增长明确且具备电动化、智能化转型能力的企业。