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报告摘要

大行晨報總結：避險情緒或利好離岸人民幣

核心內容

2026年1月20日的大行晨報聚焦於全球經濟數據與人民幣走勢的關係，特別強調美國通脹數據與勞動力市場表現對美元走勢的影響，以及內地經濟數據對離岸人民幣的支撐作用。報告指出，當前的避險情緒可能推動離岸人民幣走強，並預測其短線表現樂觀。

主要觀點

美國通脹數據低於預期：
美國2025年12月的核心通脹按年升幅為2.6%，低於市場預期，顯示美國通脹壓力有所緩和。
同期，美國消費者物價指數（CPI）按年升幅維持在2.7%，與預期一致。
此數據公布後，美匯指數小幅回落，顯示市場對美國貨幣政策的預期有所放緩。
美國勞動力市場表現強韌：
截至1月10日止當周，美國首次申請失業救濟人數降至19.8萬人，按周減少9000人，低於市場預期的21.5萬人。
顯示美國就業市場持續強勁，對美元形成支撐，但市場情緒已開始轉向避險。
內地經濟表現穩健：
內地2025全年經濟增長達5%，符合中央政府目標，也與市場預期一致。
去年第四季經濟增長為4.5%，顯示經濟復甦步伐穩健。
工業生產按年增長5.2%，高於市場預期的5%；零售銷售按年增長0.9%，略低於預期，但整體經濟數據仍表現良好。
內地通脹持續：
去年12月內地消費者物價指數（CPI）按年上升0.8%，較11月擴大0.1%，並回升至2023年3月以來的最高水平。
顯示內地通脹壓力有所回升，但尚未形成明顯的上行趨勢。
人民幣走勢樂觀：
結合內地經濟持續刺激政策與人行加大結構性政策支持，人民幣有望逐步回穩走強。
离岸人民幣近期已升穿上半年目標價約6.97水平，顯示市場對人民幣的看好情緒。
報告預測，受美國與歐盟對格陵蘭島歸屬權爭議加劇影響，全球資金或流入人民幣資產尋求避險，離岸人民幣短線或繼續創新高。

關鍵信息

美國CPI與核心通脹：
- 2025年12月CPI按年升幅為2.7%，與預期一致。
- 核心通脹按年升幅為2.6%，低於市場預期。
美國失業救濟數據：
- 截至1月10日止當周，首次申請失業救濟人數為19.8萬人，低於預期。
- 顯示美國就業市場強勁，對美元形成支撐。
內地經濟數據：
- 2025全年GDP增長5%，符合預期。
- 2025年第四季GDP增長4.5%，顯示經濟復甦持續。
- 工業生產增長5.2%，零售銷售增長0.9%。
內地通脹情況：
- 2025年12月CPI按年上升0.8%，為2023年3月以來最高水平。
人民幣走勢預測：
- 离岸人民幣已升穿上半年目標價6.97，預計短線或繼續走高。
- 美元允離岸人民幣初步目標價為約6.9水平。
- 避險情緒或推動資金流入人民幣資產。