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大行晨報總結：人幣短線有望再下一城

核心內容

2025年12月30日的大行晨報指出，人民幣在短線內有機會進一步走強，主要受益於內地經濟政策的持續支持、結構性貨幣政策的放寬，以及貿易政策的利好影響。同時，美國通脹數據的放緩也對美元走勢形成壓力，間接有利於人民幣的表現。

美國經濟情況

• 通脹數據放緩：美國11月核心通脹按年上升2.6%，低於市場預期的3%，為逾4年來新低。
• 市場對減息預期加劇：通脹持續放緩可能加深市場對聯邦儲備局（Fed）明年繼續減息的預期。
• 聯儲局主席人選尚未確定：市場仍在等待新任主席的公布，候選人之一哈塞特表示，美國核心通脹已處於或低於目標水平，Fed仍有空間減息。
• 美匯指數走弱：聖誕節後復市，美匯指數未能守住98水平，目前徘徊在97.9附近，顯示美元走勢受壓。

內地經濟數據

• CPI數據略超預期：11月中國居民消費者物價指數（CPI）按年上升0.7%，較上月擴大0.5%，為2024年3月份以來最高。
• 核心CPI持續走強：扣除食品和能源的核心CPI按年上漲1.2%，連續3個月保持在1%以上。
• 三頭馬車數據穩步增長：
  • 工業生產按年增長4.8%
  • 零售銷售按年增長1.3%
• 固定資產投資數據偏弱：首11月全國固定資產投資按年下跌2.6%，略低於市場預期。
• 市場預期2026年降準：面對經濟復甦壓力，市場預期中國央行將繼續通過降準來刺激經濟。

人民幣走勢預測

• 離岸人民幣表現優異：美元兌離岸人民幣今年表現較佳，由年初約7.35回落至目前約7.01，人民幣升幅達4.5%。
• 短線目標價：筆者預測美元兌離岸人民幣短線有望下試7.0水平，初步目標價為去年9月高位約6.97。
• 進一步測試6.95：若成功下試6.97，不排除測試6.95水平關口。

結論

總體而言，人民幣短線走勢受到內地經濟數據支持及美元走弱的雙重利好影響，預計將進一步走強。市場對Fed減息的預期加劇，配合中國央行的結構性政策支持，為人民幣提供了良好的上行空間。然而，內地固定資產投資數據偏弱，仍需觀察政策效果及經濟復甦情況。