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债券市场每日信息（2014-8-25）总结

一、国内资讯

1.1 地方政府债务增速放缓，风险可控

• 审计署数据显示，2014年上半年地方政府性债务余额增长3.79%，比2013年前6个月平均增速下降7个百分点。
• 中央和地方政府加强债务管理，成效显著，但部分地方仍存在风险隐患。
• 截至2013年6月底，地方政府负有偿还责任的债务为108,859.17亿元，担保责任债务为26,655.77亿元，可能承担救助责任的债务为43,393.72亿元。

1.2 企业信息公示制度正式施行

• 自2014年10月1日起，企业信息公示制度将取代年度检验制度。
• 新制度要求企业真实、及时公示信息，并设立抽查和虚假信息举报机制。
• 这是简政放权的重要举措，有利于推动社会信用体系建设。

1.3 四大行8月前两周新增贷款低迷

• 四大行（工行、农行、中行、建行）8月前17天新增贷款仅为560亿元，低于市场预期。
• 7月全月新增贷款为2,100亿元，6月为2,900亿元，显示信贷投放节奏不稳。
• 市场人士认为，前两周数据不能代表全月情况，需关注最后10天的信贷冲量。

1.4 丙类户重返银行间债市倒计时

• 北金所交易系统即将上线，丙类户将通过该系统重新进入银行间债市。
• 丙类户此前因债市风暴被暂停开户，新系统上线意味着其重返市场进入倒计时。
• 交易系统上线后，还需等待央行和交易商协会的通知才能正式开展业务。

1.5 工信部：企业成本资金压力加大

• 工信部指出，企业面临市场、成本和资金压力，投资增速持续放缓。
• 应收账款增加对生产经营影响较大，达到10万亿元，同比增加12.7%。
• 中小微企业财务费用增长17.5%，贷款利率普遍上浮30%以上。
• 制造业投资增速放缓，民间投资意愿不足，市场准入不够，审批效率低，土地制约是主要原因。

1.6 债市ST新规下月实施，公司债面临抛售潮

• 9月1日起，沪深交易所将实施公司债ST新规，高收益债面临风险警示。
• 个人投资者需满足一定资产条件才能购买ST债券，否则将被禁止。
• 市场预期ST新规将导致公司债流动性下降，甚至引发抛售潮。

二、海外资讯

2.1 耶伦：劳动力市场仍有闲置资源

• 耶伦在Jackson Hole会议上表示，劳动力市场仍有大量闲置资源，失业率下降并不能完全反映就业市场健康。
• 预计10月结束QE，若就业市场进展好于预期，将加快加息进程。
• 她强调美联储将谨慎决策，货币政策无简单解决方式。

2.2 美国企业债发行量创新高

• 美国企业债发行量近1万亿美元，连续三年创新高。
• 企业融资主要用于并购和资本支出，标售债券用于再融资和股东分红。
• 尽管经济增速不平衡，低利率环境仍促使企业债需求旺盛。

2.3 欧元区多国政府债券收益率跌至新低

• 欧元区多国政府债券收益率降至历史低位，显示市场对欧洲央行采取量化宽松政策的预期。
• 欧元区采购经理指数（PMI）下降，制造业复苏乏力，经济动力低迷。
• 市场预期欧洲央行将采取更多措施以防止通缩和衰退。

2.4 巴西出台信贷刺激举措

• 巴西央行降准，释放流动性，财政部简化不动产交易手续。
• 巴西经济活动指数下降1.2%，为五年来最差表现，市场连续12周调低增长预期。
• 政府举措旨在提振经济，活跃房地产市场，降低交易成本。

三、公司要闻

3.1 *ST二重逾期债务达4.2亿

• *ST二重因行业低迷和持续亏损，导致贷款逾期和商业承兑汇票无法兑付。
• 截至8月20日，公司累计逾期债务达4.21亿元。
• 公司拟申请20亿元借款，以缓解资金周转压力。

3.2 云天化半年报亏损略超预期

• 云天化上半年实现营收235.65亿元，净利润亏损9.61亿元。
• 主要原因包括产品价格下降、销售量减少和成本上升。
• 随着供给减少和需求端增强，下半年行业有望回暖，锂电池隔膜业务可能成为新的盈利增长点。

3.3 八一钢铁上半年亏损7.2亿

• 八一钢铁上半年亏损7.2亿元，主要因房地产和基建行业增长放缓，钢材需求减少。
• 区域市场竞争加剧，钢材价格持续下跌，产品成本降幅有限。

3.4 青松建化上半年亏损1.5亿

• 青松建化上半年营收12.28亿元，净利润亏损1.5亿元。
• 新疆水泥市场产能过剩，水泥价格持续下滑，销量增长无法抵消价格下降的影响。

四、新券发行与昨日市场

4.1 新券发行预案

• 多家发行人计划在8月20日至29日发行各类债券，包括中票、短融、金融债、公司债和企业债。
• 主体评级从AA到AAA不等，发行量从2亿到50亿不等，期限从0.2年到6年不等。

4.2 市场活跃个券

• 银行间市场和交易所市场分别列出成交最活跃的国债、金融债、企业债、公司债、中短期票据、可转债等。
• 市场活跃度显示，部分债券在市场中仍具有较高流动性。

五、国外主要经济金融数据

• 各国国债收益率曲线、货币市场收益率、原油价格、波罗的海干散货指数等数据图表显示了市场趋势。
• 美国BBB级公司债利差、标普500波动率指数、欧洲央行隔夜银行存款等数据反映了国际金融市场状况。

六、信用评分说明

• 信用评分以主体评分为主，结合债券条款进行分析。
• 评分范围为0-5分，以0.25分为基本划分区间。
• 评分不涵盖B以下级别债券，未来将进行跟踪调整。

七、研究团队简介

• 何欣：中投证券债券首席分析师，CFA。
• 覃圣尧：中投证券债券分析师，经济学硕士。

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