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晨会纪要总结（2013年10月23日）

核心内容概览

本次晨会内容涵盖行业分析、公司研究、市场述综、行业动态点评、投资建议、新闻聚焦及分析师声明等多个板块，重点分析了2013年前三季度经济与市场运行情况，对多个重点行业和公司进行了深入点评，并对即将到来的四季度政策窗口期及市场变化趋势进行了展望。

主要观点与关键信息

一、市场述综

1. 库存周期与经济周期的关系

   • 工业企业库存周期与经济周期呈一一对应关系，通常持续2-4年，经历四个阶段：被动去库存、主动补库存、被动补库存、主动去库存。
   • 补库存阶段平均持续21个月，去库存阶段平均持续19个月。
   • 去库存阶段受政策影响较大，补库存阶段取决于经济内生增长动力。

2. 大类行业库存周期

   • 大类行业同样存在四个库存周期阶段，对应不同的行业景气周期。
   • 上游行业库存周期最长，达4年半以上，中下游行业库存周期较短。
   • 上一轮库存周期始于2009年3月，结束于2013年6月，持续4.33年。

3. 细分子行业库存周期

   • 废弃资源、废旧材料回收加工业等细分子行业库存周期最长，超过4年半。
   • 通信设备、计算机制造业、医药制造业等细分子行业库存周期较短，约3年半。
   • 医药制造业库存去化能力最强，显示行业需求稳健。

二、公司研究

1. 阳普医疗（300030.SZ）

   • 业绩逐季改善，管理升级和产业链延伸推动公司经营进入拐点。
   • 未来增长潜力大，建议关注。

2. 江淮汽车（600418.SH）

   • 短期影响逐渐减弱，未来两年增长可期。
   • 建议投资者关注其未来增长机会。

3. 博雅生物（300294.SZ）

   • 产品提价和结构调整助力业绩稳增长。
   • 未来看点在于浆源瓶颈突破，推动公司进一步增长。

4. 南玻A

   • 三季报显示公司业绩增长，尤其是三季度。
   • 公司处于行业龙头地位，预计2013年EPS为0.42元，维持“增持”评级。

5. 海南航空

   • 公司核心市场为北京和海口，盈利航线包括北京-三亚、北京-深圳等。
   • 未来将深化与地方政府合作，推进国际化战略，提升协同效应。
   • 预计2013年EPS为0.23元，PE为9X，给予“增持”评级。

6. 佐力药业（300181）

   • 乌灵胶囊销售稳定增长，三大终端开拓效果显现。
   • 腹透业务有望成为未来增长点，预计2014-2015年快速放量。
   • 预计2013-2015年EPS分别为0.53、0.67、0.84元，给予“买入”评级。

7. 江钻股份（000852）

   • 公司是国内领先的石油钻头制造商，业务涵盖多个领域。
   • 三季度净利润下滑，但新产能释放和腹透业务放量有望改善业绩。
   • 维持“增持”评级。

8. 云铝股份

   • 前三季度收入增长显著，但净利润大幅下滑。
   • 毛利率下滑和期间费用上升是主要因素。
   • 预计四季度毛利率有望回升，维持“增持”评级。

9. 江苏神通

   • 前三季度营收和净利润小幅增长，但略低于预期。
   • 毛利率持续下滑，但核电业务占比提升，有望带动毛利率回升。
   • 维持“增持”评级。

10. 中恒电气

    • 营收增长缓慢，但净利润显著提升。
    • 软件业务提升毛利率，4G和电力系统订单有望在2014年集中确认。
    • 维持“买入”评级。

三、行业动态点评

1. 煤炭行业

   • 动力煤价格全面上涨，但供应端宽松限制上涨空间。
   • 建议关注永泰能源、兰花科创、昊华能源等。

2. 深高速

   • 车流量和通行费收入双增长，但毛利率下降。
   • 估值合理，给予“增持”评级。

3. 房地产市场

   • 15个城市完成年度调控任务基本无望，市场分化严重。
   • 一线城市房价涨幅显著，政策窗口期即将到来，预计调控政策将密集出台。

4. 移动社交平台竞争

   • 阿里推出“来往”，试图挑战微信，强调私密性和安全性。
   • 易信与微信竞争，但阿里将其视为“小伙伴”，主张开放竞争。
   • 马云强调员工推广任务，以激励和约束并行的方式推动来往发展。

5. 土地供应紧缺

   • 北京核心城区土地供应有限，导致稀缺地块价值上升。
   • 高端低密度住宅需求上升，别墅类产品成为稀缺品。

四、投资建议

1. 行业建议

   • 关注医药、食品、新能源、节能减排、土改等板块。
   • 短期可关注政策明朗后的投资机会。

2. 公司建议

   • 海南航空、佐力药业、南玻A、江钻股份、云铝股份、江苏神通、中恒电气等公司均被建议“增持”或“买入”。

五、分析师声明与评级体系

1. 分析师声明

   • 报告内容基于独立研究，不受到任何第三方影响。
   • 报告仅作参考，不构成投资建议。

2. 湘财证券投资评级体系

   • 买入：未来6-12个月收益率领先市场基准指数15%以上；
   • 增持：未来6-12个月收益率领先市场基准指数5%-15%；
   • 中性：收益率与市场基准指数变动幅度在±5%之间；
   • 减持：收益率落后市场基准指数5%以上；
   • 卖出：收益率落后市场基准指数15%以上。

六、新股日历

• 2013年10月16日-22日 新股上市日历如下：
  • 430326 希文科技（上市公告日）
  • 430330 捷世智通（上市日）
  • 430325 精英智通（上市日）
  • 430320 江扬环境（上市日）
  • 430321 博德石油（上市日）
  • 430322 智合新天（上市日）
  • 430324 上海致远（上市公告日）
  • 430323 天阶生物（上市日）
  • 430331 中环系统（上市日）
  • 430333 普康迪
  • 430319 欧萨咨询（上市日）
  • 430318 四维传媒（上市日）
  • 430327 元工国际（上市日）
  • 430328 北京希电（上市日）
  • 430332 安华智能（上市公告日）

总结

本次晨会内容全面覆盖了2013年前三季度经济与市场表现，重点分析了工业企业库存周期、大类与细分子行业周期，以及多家重点公司的业绩与前景。同时，关注了房地产市场政策窗口期、移动社交平台竞争格局以及新股上市动态。整体来看，市场仍处于谨慎状态，但部分行业和公司展现出较强的增长潜力，建议投资者关注政策明朗后的市场机会。